投资要点
        1、季节需求+MPA考核，而大行前半周融出谨慎，资金利率先紧后松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管本周汇率波动收窄，但资金需求延续上周紧绷趋势，短端表现尤甚，主要与1）本周作为9月最后一个交易周，跨月/季需求向短端品种轮动，而能跨假期的14  天品更受市场青睐，2）为应对MPA  考核，前半周大行融出谨慎，叠加周初例行缴准施压。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着假期临近，机构备付逐步满足，后半周资金利率得以松动。央行公开市场操作方面，本周逆回购单周到期量创7  月下旬以来新高，达到7650  亿，主要以7  天为主，而能跨节的14  天和28  天品种仍实现净投放，体现央行平滑资金时点冲击意图。值得注意的是，节后逆回购+MLF  依旧存在较大到期规模（逆回购到期5650  亿；MLF  到期2595  亿），建议投资者继续做好流动性管理。
        2、利率债
        一级市场：假期临近，本周新债供给回落至849  亿，主要以地方债和政金债为主。地方债主要集中在新疆、内蒙和河南，总规模达到529  亿。新债认购方面，中标结果虽与市场预期差异不大，但认购倍数向好，长久期新债受配臵力量支撑持续走高。
        二级市场：收益率延续震荡表现，长短端收益率分化。1）短端品种受资金面持续紧绷影响，走势胶着，1Y  国开小幅上行，而对应期限国债与上周持平；长端品种方面，国开5Y  及7Y  品种整体下行，幅度超2bp。2）本周陆续公布的工业企业利润及PMI数据有所改善，但是市场对其可持续性存疑，因此对现券影响有限。具体来看，工业企业利润总额同比19.5%创阶段新高，但主要受去年低基数及大宗商品价格抬升影响，而以绝对值角度来看改善幅度有限，同时在需求端平稳背景下，成本持续收窄所带来的工业效益改善能否持续也尚待观察。2）财新PMI  回升及中采PMI  走平，体现出制造业相对平稳，然而掣肘于补库存放缓，表明经济内生增长的动力还是比较疲弱。
        3、信用债
        一级市场：新债发行较上周大幅下滑，仅为949  亿，各类券种发行均不同程度回落。
        1）采掘短融供给攀升，主体等级向AAA  及AA+集中；中票供给主要源自综合行业；2）房企公司债本周发行下滑；企业债供给环比增速收窄，城投占比居前。
        二级市场：高等级短久期品种受资金面紧绷扰动，收益率整体上行；中短票低等级中长久期延续强势。随着假期临近，成交略显清淡，而收益率延续前期分化态势，1）城投及中短票高等级1Y  品种收益率整体上行，2）中短票低等级品种表现强劲，信用利差收窄。1）资金面干扰增强，高等级短久期品种持续遭受流动性负面影响。2）城投中长久期品种收益率下行多受利率债带动，而中短票同期限低等级品种信用利差持续压缩，体现配臵力量仍然强劲。城投5  年期和7  年期收益率周度变动虽呈下行，但AAA  等级信用利差变动均在2bp  以内，AA  及AA-等级信用利差更是多数走阔，体现收益率受利率债影响，被动下行。而中短票低等级品种信用利差仍持续压缩，中长久期延续强势，资产欠配逻辑仍成立。同时，在资金利率收紧后，低等级中长久期品种套息保护相对充足，对杠杆操作形成防御，进一步巩固需求。