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研究报告:兴业证券-每周重点推荐:不可心存侥幸,也不必过度惊慌-161010

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-10-10 13:33:26
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (XLSX) 研报作者: 陈晓威
研报出处: 兴业证券 研报页数: 1 页 推荐评级:
研报大小: 47 KB 分享者: ja****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        ★展望:风险暴露前不可心存侥幸,风险出现后也不必过度惊慌,战略性配置优质资产
        ——国庆期间多城同步开启调控,地产或将迎来阶段性拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】兴业策略团队再次做出前瞻性预判,我们从9月起即反复强调房价飙升是泡沫和风险的积聚,如果放任不加以管控,可能影响民生,并导致社会矛盾增加、贫富差距拉大,房贷压力也会对消费形成挤出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国庆期间多个城市如此密集的同步开启地产调控,亦显示了管理层“抑制资产价格泡沫”的决心。房地产调控可能带来以下几个方面的负面冲击:1、调控将影响楼市销量,后续新开工和地产投资下行将使基本面承压;2、对货币宽松形成制约;  3、不排除形成热钱外逃压力。
        ——地产调控突然而至提醒我们,风险暴露前不可抱有侥幸心理,我们此前反复强调的一些问题,在我们的报告中可能已是老生常谈,但不排除某个时点突然出现“吓市场一跳”。海外方面,节间英镑巨震、美元指数大幅波动,离岸人民币再破6.70,也印证我们此前反复提示的海外波动的风险及不仅未结束,反而逐步放大,加息对资产价格的扰动将持续。此外,仍需密切关注:1、美国大选进入冲刺阶段后不确定性提升;2、将于12月4日举行的意大利宪政改革公投。国内方面,金融去杠杆下,债市的风险仍当警惕。央行相继重启14日、28日逆回购减少隔夜资金供给抑制债市套利空间,四季度也是信用债到期高峰,不排除以适当释放信用风险的形式修复债市的风险定价,这也是抑制泡沫的一种途径。
        ——一旦风险出现后,对A股也不须过度惊慌,前述风险点的证实或证伪可能触发行情阶段性波动,但拉长久期看,以上对A股的配置价值未必是坏事。从全球资本流动的视角,由于此后不确定性更多在欧美,此前受冷落的新兴市场可能再度迎来配置资本的青睐。近期MSCI再向A股抛出橄榄枝,全球最大ETF公司Vanguard也完成纳入A股,均印证了A股对外资的吸引力提升。国内大类资产中,相比于债市和地产,A股性价比也更高。年底前出现系统性风险甚至创新低的概率不大,仍是螺蛳壳里做道场。当前时点,风险尚未充分暴露或被price  in,仍待“排雷”;存量仓位偏高,增量资金受监管制约入场乏力;且“吃饭”行情后已较难找到仍处左侧、尚在底部的板块。风险收益比下降。对绝对收益投资者,建议耐心等待,到风险释放较为充分、仓位结构改善、性价比较高时再入场或加仓;对相对收益投资者,基于相对排名的游戏规则及今年收益率水平较为集中的现实,结构的意义大于仓位,建议往人少、且有短期催化剂或预期差的地方去,精选细分板块或个股性机会。
        ★投资策略:四季度重点配置绩优股估值切换
        ——估值与成长性匹配、不断兑现业绩的绩优股:家装产业链品牌化,短期受益于地产后周期带动的需求增长,中期受益于品牌消费升级,长期将受益于渗透率提升;光通信;CDN;
        ——受益于稳增长+调结构的PPP板块中的建筑、环保、配电网等行业将持续收益。
        ——中报消费中高景气子行业:照明设备、汽车、摩托车。高股息、高分红、现金流稳定的类债品种。如公用事业、交通运输等板块。
        ——周期角度推荐原奶、锌以及化工中的MDI和粘胶。关注煤炭开采、有色、化纤、印刷等即将进入补库存阶段行业的投资机会。短期博弈采掘类行业的投资机会。
        ★主题投资:海绵城市、核电以及核心资产组合。
        

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