公开市场操作：
本周为端午假期以后的第一周，央行没有进行执行回笼资金的公开市场操作手段来回笼端午假期前投放的资金，端午前两周央行一共净投放了1630  亿元的资金，我们认为主要原因是商业银行资金面已经不如五一假期期间宽裕，同时市场预期5  月份新增信贷将低于5000  亿元，结合央行的公开市场操作手段最近的变化，5  月份商业银行新增信贷低于5000  亿元将是大概率事件，当前我国宏观经济复苏前景并不明确，公布的5  月份发电量继续保持下降，虽然持续的货币投放必然会引起通货膨胀预期，但是短期通缩仍然是常态，央行暂时没有必要采取持续收紧的货币政策，4月中旬至5  月中旬央行持续的回笼资金主要原因是商业银行流动性非常充裕，而同时大量流动性以票据融资的形式放出，并没有进入实体经济；而随着商业银行信贷逐步回归理性，票据融资占比大幅下降，央行为了保证我国经济较快的走出低谷，保持商业银行流动性相对充裕还是今后几个月央行货币政策的操作目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在央行公开市场操作到期资金不足的状态下，央行必然还将采取下调法定存款准备金率的政策举措，经过央行的利用3  个月回购品种的调节，公开市场操作到期资金三季度还将保持很大的规模，每周将保持在2000  亿左右的规模，所以商业银行流动性在三季度依然可期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）