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研究报告:信达证券-cpi、ppi双降,对债市影响偏中性-090610

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-06-10 17:07:06
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李建朋
研报出处: 信达证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 248 KB 分享者: a****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

预计利率依然保持平稳
我国在  08  年年底连续数次下调存贷款基准利率之后,到目前为止,并没有如市场预期般降息,而是一直维持基准利率不变,我们称之为利率平稳期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为继续降息的可能性越来越少,而且随着经济的复苏,央行降息的压力也少了。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是不等于即将加息,考虑到宏观经济对于政策的时滞,积极财政政策4  万亿投资规划到2010  年,接下来利率很可能两年内保持不动。事实上,在上一轮积极财政政策期内,一年期人民币定期存款利率在2002  年2  月21  日调整到1.98%的最低点,一直到2004  年10  月29  日积极财政政策将要结束时才在1.98  基础上加息27  个基点,下一个27  个基点则在2006  年8  月19  日。两次加息平均间隔984天。
对债市影响偏中性
我们认为,目前的数据对于债券市场的影响偏中性。一是CPI、PPI  的数据在预期之内,当利率已经接近底部时,下一步将保持平稳,也就是说利率水平不会因为CPI  或PPI  发生大的变动;二是因为目前债市以配置型需求占主导,对于大的商业银行和保险机构而言,只要债券的收益和资金成本之间有足够的息差,就会持续买入债券并持有,因此债券市场的需求不会发生大的波动。此外,我们认为,目前对债券市场影响最大的是宏观经济转暖带来的通胀预期压力,以及资金面可能出现的微妙变化。

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