1、  市场仍然由中性向谨慎过度的阶段，寻找机会兑现收益
        市场已经反映了流动性的好转，即将反映新的边际变化，新的变化方向在增长的恶化，四季度将是由中性到谨慎过渡的阶段，建议寻找机会兑现收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  流动性层面，6月份之后广谱利率开始回落，市场角度8月份地产的上涨是对流动性改善的集中映射，在新一轮增长回落之前，流动性角度难见更积极影响，这意味着四季度流动性不再是核心的变量，将退居到次要位置。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  经济增长层面，16年以来托底的基建和房地产投资都有增速回落的趋势，二月份以来的经济企稳或改善即将迎来变化，意味着盈利改善即将进入尾声。  政策因素评估为中性，三大风险即汇率、房市、流动性陷阱的应对措施目前尚无明确进展。
        2、  09年以来第三次信用扩张接近尾声
        2009年以来的第三次信用扩张始于2015年年中，这和前两次信用扩张过程不同，住户和企业部门贷款增速背道而驰，仅仅只有家庭部分的信用扩张，对经济的影响也完全不同。目前第三次信用扩张接近尾声，17年信用再次收缩，2016按照贷款余额计算，新增贷款预计比15年略多，12-13万亿左右，如果叠加地方债置换5.5万亿，以及定向宽松（专项金融债1万亿+），17年信贷、地方债务置换以及专项金融债增速都将回落，这意味着17年后信用再次面临收缩。此外，目前中国房地产贷款占比接近美国06年45%左右的占比水平，由于2012年两轮信用扩张的部分均是居民部门，这意味近两轮主导信用扩张的因素转折，房地产贷款将显著下降。  3、四季度行业配置：医药、轨道交通、银行  行业配置的思路：四季度整体基调谨慎，行业配置从防御类行业和高景气行业选择，2月底以来超配的食品饮料、电子、汽车、房地产等行业的系统性机会趋于终结；4季度防御类行业首选银行和医药，高景气和政策支持行业首选轨道交通。其中医药细分领域关注医药商业、中药配方颗粒等，轨道交通近期项目批复力度加大，政策性银行将加大信贷投放力度，政策催化剂增多，银行的配置主要基于防御性行业的思路，估值便宜，有政策催化剂。  风险提示：经济快速回落