报告摘要
公司概览
公司成立于2001 年,主要业务是承接香港地盘平整工程,直接客户大多为香港各类基建、商住发展项目总承包商,提供一般土石方工程、隧道挖掘工程、地基工程、渠务工程及钢铁加工等服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至目前,公司累计已完成18 个项目,已确认总收益达2.67 亿港元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据Euromonitor报告,2015 年公司在香港地盘平整及清理工程分包商中占据7.2%的市场份额。
FY3/2016,公司营业收入2.10 亿港元,同比大增50.7%,净利润2842万港元,同比增加10.7%,FY3/2014-FY3/2016 营收和净利润CAGR分别高达75.1%和97.2%。公司过往业绩高速增长主要归功于建筑项目数量的增加,三年分别拥有项目4 个、8 个和15 个。
行业状况及前景
2015 年分包商进行地盘平整及清理工程的行业规模约为19.49 亿港元,受物业市场衰退影响,地盘平整行业整体预期受到抑制,预计2016-2020 年将按照CAGR9.2%增长,增速远低于过往增长。
香港政府大力推动基建开发,加上十大建设计划路线图(包括港珠澳大桥、广深港高铁等)的支持,将带动未来建筑行业的发展。
优势与机遇
在香港地盘平整业内已建立稳固地位,并拥有多种机器及设备与主要客户及供应商的稳定关系
经验丰富的管理团队及合资格人员坚守安全标准、质量控制及环境保护弱项与风险
本次招股集资金额较低,保荐人规模较小,特别提示投资者注意投资风险。
公司从建筑项目中获取的收益金额可能受工程变更指令因素影响而高于或低于初始合约金额。
公司高度依赖香港公营界别地盘平整项目资源,可能对经营及财务业绩造成不利影响。
厘定投标价格时对项目期限及成本的错误或不准确估计亦可能导致公司蒙受损失。
估值
招股定价对应FY 3/2016A 的市盈率为18 倍,与同业相比无突出吸引力。公司市值低于10 亿港元,估值应存在折让。我们给予IPO 专用评级“4”。