核心观点
        国庆期间热点城市出台房地产调控政策，中国房地产市场重回限购限贷时代。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们统计，国庆期间（2016  年9  月30  日~2016  年10  月8  日）共计有18  个城市出台房地产调控政策，部分城市实施限购，部分城市提高限贷标准。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）限购城市达到21  个（含北上广深与三亚），提高限贷标准的城市达到16  个。最为严厉的限贷政策是深圳出台的，采取了上一轮限购政策周期（2010~2014）中采用的认房又认贷的政策，只要有过按揭贷款记录的合格购房人，无论名下是否有房，都要按照房总价50%的比例缴纳首付款。
        本轮调控政策可能进一步扩大范围或加大力度，但本轮调控的政策基调是维稳而非打压。本轮房地产调控政策的主要目标仍是房价，但由于政策空间较上一轮调控来得小，我们不认为政府会采取坚决打压的态度，而会采取相机抉择和因城施策的态度。上一轮调控中房地产投资依然是拉动中国经济和固定资产的主力军，这一轮调控中房地产投资增长已经明显低于固定资产投资增长，对稳增长的经济目标形成威胁。
        楼市将进入政策消化期，市场将主要表现为交易量萎缩而非价格调整，后市变化将高度依赖于各城市供地情况和利率趋势。今年5  月以来，楼市动能已经明显下降，但并未明确进入需求收缩期，伴随政策出台，楼市进入需求收缩期已成定局，我们判断楼市收缩仍将持续半年到1  年。本轮调整主要表现为交易量收缩而非价格调整，因为开发商的资金面情况远远好于上一轮调控。
        后续楼市的表现将高度依赖于各城市供地情况和利率趋势。
        投资建议与投资标的
        政策出台对板块中性偏利空。我们认为有两条主线值得看好：1）推荐布局在房价上涨较慢、供求关系较为健康区域的房企，包括成渝城市圈的迪马股份(600565，增持)，杭州区域的滨江集团(002244，增持)、广宇集团(002133，买入)，建议关注新湖中宝(600208，未评级)；2）由于多城市提高了土地出让金的支付门槛，房地产金融类公司有望受益，推荐嘉宝集团(600622，买入)、世联行(002285，买入)。
        风险提示
        销售大幅低于预期。
        政策调控严厉程度高于预期。
        利率发生明显上升。