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绿城服务研究报告:招银国际-绿城服务-2869.HK-改善空间巨大-161006

股票名称: 绿城服务 股票代码: 2869.HK分享时间:2016-10-09 15:32:47
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 招银国际 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 699 KB 分享者: hd****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一家高端的物业管理公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】绿城服务在2016  年7  月12  日在香港交易所上市,公司以每股1.99  港元发行7.78  亿新股及筹集15  亿港元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)绿城服务是一家在国内从事高端物业管理的公司,业务分为3  大种类,分别为物业管理服务、顾客咨询服务及园区增值服务,三个主要业务私营业额分别占2016  上半年的71.4%、19.0%及9.6%。此外,其2016  上半年每平方米3.06  元(人民币?下同)的月平均管理费是同业中最高;以市值计算,绿城服务是香港的最大物业管理上市公司。
        截至2016  上半年,管理面积为9,140  万平方米。绿城物业管理在1998  年在中国成立,在一连串的重组后,绿城中国(3900  HK)的创办人共占公司的36.7%权益,其他包括李海荣的管理层共持有31.1%权益。在2016  上半年,来自绿城中国的营业额占总营业额的4.6%。2016  上半年,99.9%的物业管理收入来自包干制(lump  sum  basis),而同期的在管面积同比上升32.5%至9,140  万平方米,目前管理686  个项目分布在国内88  个城市,另有9,900  万平方米的储备面积。因为绿城服务及中奥到家(1538  HK?持有)在2016  上半年的毛利率分别为10.4%及32.1%,我们相信绿城服务的毛利率未来有改善的空间。
        园区增值服务为增长点。2016  上半年,园区增值服务的营业额上升68.4%至2.77  亿元,业务分类的毛利率为45.4%,是三大分类中的最高。除了一般的家居生活服务外,绿城服务在2014  年9  月推出「幸福绿城」APP,其O2O  注册服务的用户由2015  年12  月的18.0  万名增至2016  年6  月的25.2  万名,服务的小区至2016  年中达494  个。。
        2016  上半年纯利增加49%至1.25  亿元。2016  上半年,营业额及纯利分别增加30.5%至16.49  亿元及49.0%至1.25  亿元,亮丽的业绩主要由管理面积及平均物业管理费用上升带动。展望未来,因持有9,900  万平方米的储备面积,绿城服务未来将依赖内在增长。最后,公司管理层强调公司因受惠节省成本措施(例如自动化系统)在明年显著收效,2017  年的利润将会改善。
        

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