银行间市场资金供给紧张,超储率继续下行,节前一周各期限回购资金利率创下近期新高,银行加杠杆动机明显减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期票据信用利差小幅走扩,但仍处低位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)人民币正式加入SDR,有助于人民币汇率稳定。
继前两周大幅放水后,央行节前一周连续回笼资金,资金面紧张。逆回购净回笼2,750 亿元,央票到期49 亿,合计净回笼资金2,701 亿元。逆回购利率无变化。央行的操作具体包括:本周未开展7 天期逆回购投放,到期回笼6,600 亿;14 天期逆回购投放4,400 亿,到期回笼1,050 亿;28 天逆回购投放500 亿;另央票到期49 亿。节后一周将有5,650 亿逆回购到期,另MLF 到期2,595 亿,央票到期55 亿,资金回笼高达8,190 亿。节后单周回笼将达7 月以来最高,央行需要加大基础货币的投放力度,否则资金面仍将紧张。
节前一周逆回购到期资金达3 个月来最高,加上央行无意继续加大资金投放,使得资金连续5 日净回笼。央行本周的资金投放操作延续了我们之前的判断:在量上保持紧平衡,在价上温和提成本。从结构上看,因跨节因素,本周未开展7 天逆回购,以投放14 天逆回购为主,辅助投放28 天期逆回购。14 天期逆回购占比达89.8%,28 天逆回购占比10.2%。逆回购加权资金成本达2.42%,较上周上升7bp,为今年来最高,资金成本显著提升。
银行间资金供给收紧,加上节前和季末短期因素影响,节前一周SHIBOR 各期限利率涨多跌少。据我们测算,8 月超储率为1.58%,较历史水平处于低位。
隔夜利率持续攀升至2.33%,创1 年来新高,其余期限也分别处于近期高位。
因连续三日资金大幅净回笼3,450 亿(含上周日回笼的1,500 亿),周三、周四资金的紧缺程度达到顶点。R001 继续上升至2.34%,创1 年来新高;R007上涨至2.76%,创7 月以来新高,均较上周最高点上涨7bp。从需求结构来看,本周R001 成交量占比71%,较7 月去杠杆前的水平下降了20%,创下1 年来新低。总体来看,短期资金价格大幅抬升,这将抑制银行加杠杆的意愿。
回购利率期限曲线整体较上周陡峭,长、短期资金均较为紧张;SHIBOR 期限曲线整体较上周保持平稳,短期资金成本小幅抬升。1 年期和10 年期国债收益率期限利差为57bp,较上周小幅收窄0.6bp;1 年期中短期票据AAA 信用利差为57bp,虽较上周走扩5bp,但仍处低位,表明市场预期目前信用环境保持稳定。
截至本周五,在岸人民币汇率保持稳定,离岸人民币较上周微升0.07%至6.6752,美元指数小幅下挫0.05 至95.44。本周六人民币正式加入SDR,入篮后各国央行及国际组织将依据SDR 各币种权重调整外汇资产结构,将有利于人民币汇率保持稳定。8 月银行结售汇数据好转也使人民币汇率贬值压力缓解。但英国脱欧带来的英镑大幅贬值将对人民币汇率产生不利影响。