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银行业研究报告:招商证券-银行流动性周度观察:节后将迎来单周回笼小高峰-161009

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2016-10-09 14:38:55
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马鲲鹏
研报出处: 招商证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 979 KB 分享者: 公****丹 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        银行间市场资金供给紧张,超储率继续下行,节前一周各期限回购资金利率创下近期新高,银行加杠杆动机明显减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期票据信用利差小幅走扩,但仍处低位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)人民币正式加入SDR,有助于人民币汇率稳定。
        继前两周大幅放水后,央行节前一周连续回笼资金,资金面紧张。逆回购净回笼2,750  亿元,央票到期49  亿,合计净回笼资金2,701  亿元。逆回购利率无变化。央行的操作具体包括:本周未开展7  天期逆回购投放,到期回笼6,600  亿;14  天期逆回购投放4,400  亿,到期回笼1,050  亿;28  天逆回购投放500  亿;另央票到期49  亿。节后一周将有5,650  亿逆回购到期,另MLF  到期2,595  亿,央票到期55  亿,资金回笼高达8,190  亿。节后单周回笼将达7  月以来最高,央行需要加大基础货币的投放力度,否则资金面仍将紧张。
        节前一周逆回购到期资金达3  个月来最高,加上央行无意继续加大资金投放,使得资金连续5  日净回笼。央行本周的资金投放操作延续了我们之前的判断:在量上保持紧平衡,在价上温和提成本。从结构上看,因跨节因素,本周未开展7  天逆回购,以投放14  天逆回购为主,辅助投放28  天期逆回购。14  天期逆回购占比达89.8%,28  天逆回购占比10.2%。逆回购加权资金成本达2.42%,较上周上升7bp,为今年来最高,资金成本显著提升。
        银行间资金供给收紧,加上节前和季末短期因素影响,节前一周SHIBOR  各期限利率涨多跌少。据我们测算,8  月超储率为1.58%,较历史水平处于低位。
        隔夜利率持续攀升至2.33%,创1  年来新高,其余期限也分别处于近期高位。
        因连续三日资金大幅净回笼3,450  亿(含上周日回笼的1,500  亿),周三、周四资金的紧缺程度达到顶点。R001  继续上升至2.34%,创1  年来新高;R007上涨至2.76%,创7  月以来新高,均较上周最高点上涨7bp。从需求结构来看,本周R001  成交量占比71%,较7  月去杠杆前的水平下降了20%,创下1  年来新低。总体来看,短期资金价格大幅抬升,这将抑制银行加杠杆的意愿。
        回购利率期限曲线整体较上周陡峭,长、短期资金均较为紧张;SHIBOR  期限曲线整体较上周保持平稳,短期资金成本小幅抬升。1  年期和10  年期国债收益率期限利差为57bp,较上周小幅收窄0.6bp;1  年期中短期票据AAA  信用利差为57bp,虽较上周走扩5bp,但仍处低位,表明市场预期目前信用环境保持稳定。
        截至本周五,在岸人民币汇率保持稳定,离岸人民币较上周微升0.07%至6.6752,美元指数小幅下挫0.05  至95.44。本周六人民币正式加入SDR,入篮后各国央行及国际组织将依据SDR  各币种权重调整外汇资产结构,将有利于人民币汇率保持稳定。8  月银行结售汇数据好转也使人民币汇率贬值压力缓解。但英国脱欧带来的英镑大幅贬值将对人民币汇率产生不利影响。    

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