第一上海
        半年业绩回顾：收入增长  21%，净利润下滑  9%
        2016  上半年公司收入达  24.9  亿，增长  20.8%；净利润为  16.8  亿，同比下滑  8.6%；每股盈利  0.36  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        轻客业务销量增长，毛利率下滑  上半年阁瑞斯销量同比上升75.3%至5267  台；华颂7  销量1512  台。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于阁瑞斯和华颂  7  较海狮高端，加上汽车零部件销售增长，在海狮销量同比下滑  8.4%的情况下，轻客收入仍然增长20.8%至  24.9  亿元。但由于华颂的无形资产摊销成本较高，上半年毛利率下滑  3  个百分点至  2.4%。下半年轻客业务的增长会较多依赖于华颂7  的销量，但华颂  7  的半年销量和全年目标相差较多，预计全年轻客业务整体表现仅会有轻微增长。
        受产品周期影响，华晨宝马业绩下滑
        华晨宝马  3  月和  5  月分别推出了  2  系和新  X1，但由于  2  系量小（上半年累计销售6234  台）  ，新  X1推出时间晚，对半年业绩贡献不大。此外，受  5  系换代影响，现有  5  系产品半年销量同比下滑  4%，仅  3  系同比增长  3%。下半年奔驰的新  E  级车和奥迪的新  A4L  上市后仍然会给宝马的  5  系、3  系销售带来压力，预计  5  系全年销量会有单位数的下滑。
        未来宝马新车型将成业绩提升主要动力
        宝马新  X1  从下半年开始将对业绩增长有明显贡献，2  系依然会有稳定表现，年底老款  5  系将开始促销，预计下半年整体销量会有所提升，但  ASP  不会显著改善。2017  年推出1  系和新5  系后，在车型销量和平均售价上都会有显著提升，2018年X3  将实现国产。未来华晨宝马的新车型构成的产品周期将成为业绩提升的主要动力。
        调整目标价  10.8  港元，买入评级
        我们调整公司未来12  个月目标价格为10.8  港元，较目前价格有24%的上涨空间，为2017  年每股预测收益的10  倍市盈率，维持买入评级。