摘要:臨近月末,資金需求旺盛,節前流動性大體平穩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期資金面依舊趨緊,隔夜SHIBOR 利率飈升,而中長期資金面小幅改善,多數中、長期SHIBOR 利率小幅回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在連續兩周大額“放水”後,央行本周加大資金回籠力度。
加之周二到期的49 億元央票,央行本周通過“14+28 天”逆回購于公開市場進行4201 億元淨回籠,淨回籠規模創自7 月初以來新高;而7 天逆回購因國慶假日暫停。本周A 股流動性惡化,雖高管减持力度放緩,但融資餘額連日下降,滬股通資金再現淨流出,全體A 股換手率持續下降,交易情緒低迷。另一方面,本周港股通資金連續三日淨流入,市場擔憂的南向資金斷流現象幷未發生。周二的美國總統辯論中,希拉裏略站上風,美元小幅回升。在日本、美國相繼决議維持寬鬆後,人民幣匯率逐漸走穩。10 月1 日,納入人民幣的SDR 新貨幣籃子正式生效,雖然在短期“入籃”對人民幣資産的需求影響有限,但從中長期看,納入SDR 將有效推動全球對人民幣儲備資産的配置。
人民幣“入籃”SDR: 十個月的漫長等待後,在2016 年10 月1 日,納入人民幣的SDR 新貨幣籃子正式生效。
新貨幣籃子將包括美元、歐元、人民幣、日元和英鎊,其貨幣權重分別爲41.73%、30.93%,10.92%,8.33%和8.09%;所占用的貨幣數量分別爲0.58252、0.38671、1.0174、11.9、0.085946 以保證SDR 的美元計價與前期相同。三個月期國債收益率將作爲SDR 利率的人民幣代表利率,新SDR 的利率將于10 月7 日决定幷于10 月10 日生效。
“入籃”短期內給人民幣帶來的增量需求有限;難以改寫人民幣匯率走勢。截至2016 年3 月,等額于2860 億美元的SDR 已分配至成員國中。而人民幣在入籃後,受權重限制,其作爲儲備貨幣的增量在短期內僅約爲312 億美元。
另一方面,中國正處經濟改革階段,産能過剩和不良率等結構性問題凸顯,在沒有經濟基本面的强力支撑下,人民幣在美國加息周期中仍將承壓,而市場亦普遍認爲人民幣的貶值趨勢在近年內難以逆轉。若不能維穩匯率、扭轉市場預期,人民幣資産增值空間將受限,境外投資者對人民幣的增持意願亦會减弱。
然而,從中長期看,納入SDR 將大幅增加各國對人民幣儲備資産的配置需求。加入SDR 意味著人民幣的儲備貨幣地位被承認,各國央行或貨幣當局將逐漸增加人民幣資産的配置。根據COFER 數據,截至2016 年第二季度,原SDR籃子中的貨幣在全球已分配的外匯儲備總額中(7.51 萬億美元)的占比已高達92.8%,其中,美元、歐元、英鎊、日元分別占63.4%、20.2%、4.7%和4.5%;非SDR 籃子的貨幣中,加幣、澳元和瑞士法郎在全球外匯儲備中的占比分別爲2%、1.9%和0.3%,而其餘幣種僅占3%。“入籃”後,人民幣在全球外匯儲備的占比將逐漸超過加幣、澳元;同時,由于人民幣在SDR 中的權重僅次于美元和歐元,其在外匯儲備中的配置需求或超過英鎊和日元。從中長期來看,由于日元、英鎊自1999 年來在外匯儲備中的平均占比爲3.94%,若人民幣在全球外匯儲備中的占比達到4%,那麽各國在外匯儲備中對人民幣資産的增量需求至少爲3000 億美元。
注:由于國慶小長假,下周流動性監測周報暫停一周,祝國慶假日愉快,謝謝。