扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 港美研究

中国三江化工研究报告:兴业证券-中国三江化工-2198.HK-产品进入上升周期,低估值优质标的-160929

股票名称: 中国三江化工 股票代码: 2198.HK分享时间:2016-10-07 09:29:59
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 鲁衡军
研报出处: 兴业证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 820 KB 分享者: 驾宝****兰 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资要点
        环氧乙烷三季度价格大幅回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】环氧乙烷是公司主营产品,约占据市场20%以上的份额。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受国际石油价格驱动,2016上半年环氧乙烯价格仍处于底部区间,公司产品均价为6909元/吨,而从二季度开始,环氧乙烷市场逐步回暖,价格开始走高,目前已经达到9100元/吨。我们预计公司2016年开工率约为80%,全年产销量约为40万吨,为公司贡献约30亿元营业收入。  
        乙二醇进口替代需求巨大。乙二醇作为公司新增产品,上半年表现优异,实现销量13万吨,为公司贡献5.5亿元营业收入。由于进口替代需求的存在,为公司销量提供坚实基础,预计下半年将保持上半年销量。此外,乙二醇价格16年企稳回升,高于上半年公司产品均价,预计下半年销售收入将环比提升。  
        甲醇制烯烃有效降低原材料成本波动风险。2014年受乙烯提价影响,公司业绩遭遇重挫,促使公司决定实现乙烯的自制,并将最终原材料转向价格相对稳定的甲醇。甲醇制烯烃的一项产物为丙烯,2016年丙烯价格"高歌猛进",目前已回升至约7000元/吨,公司该项业务也已实现扭亏为盈。  
        我们的观点:2015年受石油市场、天津爆炸等因素冲击,公司经历最为困难时刻,股价亦充分反映公司的经营情况。2016年随着公司多项产品进入上升周期,公司业绩成功实现扭转,进入上升通道,预计下半年公司业绩仍将实现较大幅度增长,全年净利润有望达到5亿元。由于公司在2015年底已释放市场对业绩压力,目前估值低、弹性大,建议投资者积极关注。根据彭博一致预期,目前股价对应16-18年PE分别为4.3、4.1、3.3倍。  
        风险提示:下半年销量不及预期;产品价格波动;资产负债率过高风险          
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com