回顾与展望:内外风险缓和,短期反弹可期
全球主要央行维持宽松,前期外围流动性收紧担忧有所缓解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内经济短期边际改善,供给侧改革与稳增长加码提振情绪。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩小幅改善,利率区间震荡,存量博弈格局仍将延续。短期情绪修复下驱动的市场行情或难有强劲持续的单边行情出现,把握风险缓和期交易性机会,重视业绩支撑与确定性催化。
宏观经济:经济短期改善,外围流动性压力趋于缓解
8 月工业生产数据改善,外贸数据边际改善,投资数据走平,经济边际企稳,财政部第三批PPP 示范项目将公布,有望增量项目为主,积极财政助力稳增长。受跨季、跨节、MPA 等多重因素影响,央行加大流动性管理,8 月CPI 维持低位,货币政策仍存空间。9 月全球重要央行维持宽松,外围压力趋于减缓。
市场特点与趋势:存量博弈,风险缓和情绪待修复
8 月资金面呈弱势,港股通放量流出、产业资本减持回升加大资金供给压力,市场未见显著增量资金,维持存量博弈格局。进入10 月,限售股解禁规模整体维持低位,扰动影响较小,内外风险缓和,利于市场情绪修复,围绕稳增长与供给侧改革,债转股、PPP、国企改革等多个领域有望为市场注入上行动力。
结构与行业比较:需求短期提振,关注业绩支撑
9 月以来,全球重要股指涨跌不一,其中新兴市场股指普遍表现较好,但上证综指表现显著弱于全球其他重要股指。风格上,市场追捧周期和金融,家电、餐饮旅游、建材等业绩改善行业涨幅居前。中观数据显示,9 月商品房销量环比增幅放缓、车市需求旺盛,通胀或小幅反弹,钢价回调、水泥价格持续上升,动力煤、焦煤价格持续上涨,铜、铝价格反弹。从三季度业绩预告看,国防军工、农林牧渔、传媒、汽车业绩预期相对乐观,商贸零售、电力及公用事业、钢铁、煤炭预期较悲观。估值方面,机械、纺织服装、化工行业估值提升,有色、通信、汽车、医药、建筑估值回落。
行业配置:把握风险缓和期交易性机会,重视业绩支撑与确定性催化短期情绪修复下驱动的市场行情或难有强劲持续的单边行情出现,考虑到美国、意大利、法国大选影响,美联储12 月加息预期较高、欧洲银行业问题、英国脱欧或触发里斯本50 条、国内经济压力明年或重新承压,趋近年末市场不确定性或重新上升。短期重点把握三条主线,一是具有业绩支撑而相对具有安全边际行业板块,重点关注金融、汽车、旅游、化工子品种等,二是具有稳增长与供给侧改革双重催化的煤炭、钢铁、建筑建材、地产链条等,三是具有行业技术变革与政策催化的主题性板块,重点关注PPP、VR、国企改革、新能源汽车、智慧农业等。
风险提示
主要央行货币政策超预期紧缩;经济大幅下行;人民币大幅贬值;财政政策力度不及预期;企业业绩改善不及预期。