评级下调总结
        近5年来主体评级下调次数及所涉及发行人数量均呈上升趋势，近两年上升尤为明显，今年首次下调评级企业数量也有较大幅度上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面表明公司对资质较差发行人跟踪更加频繁；另一方面从评级下调所涉及发行人数量及所属行业反映出发行人的信用风险有区域性蔓延的趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        属于传统行业、盈利受大宗商品价格波动影响较大的发行人、以及初始评级偏低的发行人，容易被下调评级。同时新常态下，评级下调亦有往高等级蔓延的趋势。
        从2012年以来主体评级下调发行人样本来看，盈利能力、偿债能力、营运能力指标明显恶化，容易被下调评级。具体来看，在考察评级下调发行人样本中，一半以上发行人其净利润降幅在43.1%以上，平均下降幅度最低的年份也达到208.3%；2012年以来一半发行人投入资本回报率下降幅度在1.3%以上，平均下降幅度达到5.3%；而资产负债率几乎年年上升，EBITDA利息保障倍数呈现不断下滑态势。
        评级上调总结
        近5年来主体评级上调的次数及所涉及的发行人数量均呈上升趋势，而16年以来上调次数和发行人数量明显下滑。2014年、2015年主体评级上调发行人数较2012、2013年明显增多，可能是因为部分行业受益于强劲的消费需求，利润显著上升，这种差异体现了国企产业结构优化，而16年明显下滑可能是受制于外围需求下降，而行业内产能过剩严重。
        从12年以来主体评级上调的发行人样本来看，行业分布并不集中，但初始评级偏低的发行人容易被上调评级。由于中诚信国际的受评主体约80%都是国企，主体评级上调的发行人也多为国企，但近年来有下降趋势，16年非国企上调评级企业数量超过国有企业。
        从12年主体评级上调发行人样本来看，公司资产负债率和盈利能力指标明显改善的发行人，尤其是盈利增长较多的发行人更容易上调评级。具体来看，在考察的近5年来评级上调的发行人样本内，营业收入平均增幅、归属母公司股东的净利润平均增幅均保持在两位数增长；偿债能力方面，样本内发行人资产负债率总体保持下行态势。
        风险提示
        美联储加息存在不确定性；日本央行货币政策是否发生变动也尚待观察；中国央行货币政策走向和国内基本面走向需要重点关注；信用违约风险不可控。