报告摘要:
客运收入和路网清算收入是主要收入来源,客货运量有望好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 广深铁路主要经营广深城际列车、广坪线长途车和广九直通车的客货运业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)客运收入和路网清算收入是公司的主要收入来源,货运收入是公司的重要收入来源。4月份,公司客运量增长0.5%,货运量下滑25.6%。4月份客货运量环比上升了7.5%、0.5%。我们预计,随着经济的好转,客货运量将逐渐恢复增长,其中客运量比较稳定,增长的幅度较小,货运量增长的幅度较大。
仅武广线开通对公司收入影响较小,收入的大幅减少可能在2012年。 武广与现行的铁路相比,武广高铁在时间上有明显的优势,但是在价格、发车数量、火车站布局上,要于现行铁路。我们认为,在武广高铁开通之初,主要分流的是广州到武汉、长沙的航班,和广坪线上的一些高端客户。仅武广高铁的开通,分流的也主要是通往湖北、湖南等地的客流量,这部分客流量所占的比重较小,对公司收入影响也较小。在2012年京广高铁全线开通后,高铁将进一步分流现在京广线上通往北京、石家庄、太原、郑州等地的客流量。而公司的客运和路网清算收入主要来自于京广线的列车。因此,这个时候,公司面临的分流风险更大,收入下降的幅度也比较明显。
广深高铁在2011年对城际铁路的分流比较明显。 对比广深高铁和城际列车的覆盖区域、火车站的位置、性价比等,我们认为高铁将主要分流城际列车上广州到深圳的直达旅客和番禺、龙华周边的旅客,这部分分流比较小。新火车站与市区的距离较远,广州地铁2号线、深圳地铁4号线在2010年6月通车,这时广深高铁将分流一部分直达客流量。在2011年6月,福田火车站的建成,高铁直接停靠福田站,对城际列车的分流比较明显。随着2013年深港段高铁的建成,广九车通车也将受到广深港高铁的分流影响。