报告摘要:
布局于京广、京沪高铁线上二、三线城市的商品住宅开发,显著受益于京沪高铁的建设。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发端于京津冀地区,区域定位于环渤海经济圈和长三角地区。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司目前已经进入五省10市(加县级市12个),包括河北廊坊(霸州)、沧州、石家庄、邯郸;山东聊城;安徽蚌埠、江苏南京、徐州(邳州)、常州;湖南浏阳。其中廊坊、沧州、蚌埠、南京、徐州、常州均是京沪高铁的停靠站,这些城市的项目占了总土地储备的64%。而且石家庄、邯郸、聊城也都是靠近京沪高铁的城市。随着京沪高铁的建设,公司将显著受益于沿线城市经济发展、商品住宅需求的提升。
公司周转率高,产品定位精确。公司资产周转率高,盈利能力较强,销售毛利率与销售净利率持续多年增长。作为河北省唯一一家房地产业著名品牌,公司依靠二十多年专注于大型普通商品住宅小区建设的专业经验,产品定位准确,拥有了大批忠实客户。同时,公司在异地扩张过程中积极推行本土化策略,在新进入的城市成功复制了公司成熟的盈利模式。
公司秉承做大规模的经营策略,成长速度快。截止2008 年底,公司可结算面积约550 万平米。按照年均开发150 万平米计算,目前的土地储备可以满足公司未来3 年以上的发展需要。受08年国际金融风暴和国内房地产市场调整影响,公司完成新开工面积78.59万平方米,同比降低了7.80%;但竣工面积83.83万平方米,同比增长70.11%。公司09年开竣工规模将进一步扩大,预计新开工115.45万平米,竣工105.66万平米,分别增长47%和26%,而且09年以来销售速度明显加快,业绩将保持高速增长态势。
公司拟非公开发行1.5亿股,发行价不低于6.81元/股。此次增发是公司顺应资本市场发展形势,进一步做大做强做优主业、提升公司竞争力所采取的积极措施。若融资成功,能促进公司提高资产质量、优化资本结构、改善财务状况、减少财务风险、进一步增强抗风险能力和持续高速成长和盈利能力。
投资建议:
公司未来两年的盈利高增长值得期待。我们预计公司09、10年的净利润分别为5.51、7.11亿元,分别对应09、10年的EPS0.69、0.89元。
给予6个月目标价16元。我们在上周一(6月1日)的资本金比例下调的点评报告和数据周报中开始推荐荣盛发展,给予“买入-A”投资评级。本报告维持“买入-A”的投资评级。