投资要点：
􀂄  关于光伏电池未来的发展趋势：我们认为，薄膜涂层电池由于低成本特点，转换效率不断提升，未来市场份额势必会明显增长，薄膜电池行业增速将继续高于晶硅电池行业增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而从市场预测情况来看，三种主要薄膜电池（非晶/微晶薄膜电池、CIGS  薄膜电池、CdTe  薄膜电池）中，未来CIGS  薄膜电池的增速最为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  CIGS  薄膜电池成本分析。根据假设条件我们测算出，在规模化效应完全实现的条件下的CIGS  薄膜电池的成本为1.07  美元/瓦。如果按照First  Solar  的毛利率情况做假设，则CIGS  的目前可比产业化售价在1.5  美元/瓦。通过上述假设测算出采用薄膜电池的10MW  光伏电站的初始投资成本是4.2  美元/瓦，度电成本为0.30-0.45  美元/kWh。如果考虑到薄膜电池的弱光效应，度电成本还会下降。
􀂄  CIGS  薄膜电池优势所在：1）薄膜电池的低成本优势，相对于晶硅电池材料成本便宜。2）相对于其他薄膜电池，CIGS  是目前所推广的薄膜电池中转化效率最高的，目前实验室转换效率可以达到19.9%。3）没有光致衰退效应。无衰退是薄膜太阳能电池最为关注的性能指标，单结非晶硅薄膜电池的衰退达到25%，非晶微晶叠层薄膜电池的衰退为10%左右。CIS  薄膜电池没有光致衰退效应，这一特点和晶硅电池相同。4）最适合BIPV  的应用。
􀂄  目前行业担心的CIGS  薄膜电池可能存在的问题。1）原材料In  的稀缺性。目前全球CIGS  薄膜电池的产能在300MW  左右，所需要消耗的In  的数量为14  吨，远低于目前In  材料的产出量。目前正在开展相关替代的吸收层材料研究，未来技术问题会得以解决。2）Cd  的污染问题。无Cd  缓冲层的工艺是目前研发的重点。
􀂄  国内A  股上市公司——孚日股份（002083）。孚日股份光伏业务包括两个子公司，孚日光伏（CIGSSe  电池组件生产业务）和埃孚光伏（晶硅电池组件封装业务）。孚日光伏采用德国JST  的薄膜电池技术，第一条30MW  生产线预计09  年4  季度开始试产。第二条30MW  预计于2010  年1  季度开始安装，至2010  年中下旬产出。项目规划240MW，  总投资60  亿，首期60MW  投资15  亿，其中设备投资11175  万欧元（12  亿人民币）。从技术来源、设备情况来看，已经具备成功的条件，我们静待其产品产出。埃孚光伏进行晶硅电池业务生产，由孚日股份和ALEO  各出资50%成立。公司总规划80MW，分三期完成，一期10MW  和二期40MW  均已开始生产，三期30MW2010  年完成。生产线为德国、瑞士进口的自动化设备，在晶体硅电池组件封装领域具备全球最好的自动化水平。初期以包销方式拓展市场，我们期待未来公司自有品牌的发展。预计09  年生产25MW  组件，实现销售收入5  亿元。
􀂄  投资观点：孚日股份作为国内最早从事CIGSSe  薄膜电池生产的企业，从目前的设备以及技术方面都具备成功的条件。但是由于产品尚未产出，而产出后何时量产，规模化效应何时显现，薄膜电池何时对公司作出利润贡献我们尚不能判断。我们认为，短期来看，我们关注的重点不应该是薄膜电池对于公司的业绩贡献。长期来看，未来光伏行业的需求高速增长是必然，而薄膜电池由于其自身独特的优势，在光伏领域的比重将会明显提升。所以我们更应该关注公司的长期价值。