梦工厂是中国西南地区最大的网游开发运营商，经过五年的发展，形成了具有一定经验的较为成熟的研发和运营团队，拥有网络游戏《侠义道》《侠义道Ⅱ》《新侠义道》《圣斗士OL》的著作权和运营权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008年末总资产10,059.40万元、净资产8,451.39万元，2008年度实现销售收入9,539.77万元，占全国市场份额的0.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　网游行业处于高速发展期、领先企业盈利能力强劲：08年中国网络游戏市场总规模达到207.8亿元，同比增长52.2%。09年一季度网游活跃付费用户已经达到5510万。IResearch预测我国2008-2012年网游市场规模CAGR将达到35%，2012年市场规模将达到680亿元。统计显示，中国网游概念股平均净利率约为40%。
　　收购提升股价4.8元：梦工厂2008年收入为9540万元。净利润为5835万元。净利润率61.16%。公司在2009年会推出《新侠义道》等新游戏，根据收购协议，预计公司2009年净利润将达到7585.5万元，同比增长30%。我们按照09年30倍PE计算，梦工厂企业整体估值约为22.8亿元，以收购成本4.8亿元计算，增值18亿元，提高博瑞传播每股价格4.8元，增厚EPS0.2元。
　　盈利预测与评级：在不考虑本次收购的情况下，我们预计公司09-11年EPS为0.65元、0.73元和0.78元，按照09年25倍PE计算，合理价格在16.25元。考虑到收购梦工厂后带来的股价提升效应，我们给予“增持”评级，未来6个月目标价21.05元。