核心观点
上市公司并购活跃,金融、科技最受青睐:上市公司参与并购交易,不外乎几个原因:一是传统业务面临困境,通过收购新行业的公司寻求转型;二是收购行业上下游业务,通过外延式扩张做大规模、做强综合实力;三是看重被收购公司某方面的资源优势,实现资源互补。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016 年至今,上市公司公告完整的并购事件/并购意向已达1043 笔,总交易金额/意向交易金额达8600 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从交易笔数看,信息技术领先其他板块,共计335 次交易,占比32.12%。从交易金额看,金融总并购金额居前,共计3073 亿,占比35.90%。
从并购交易整体估价看:1、单次交易约耗资亿元,标的估价3 亿。平均来看,上市公司一次典型的并购交易耗资1 亿元左右,获取被收购对象50%左右的股权,估价中位数在3 亿元左右。2、金融与可选消费估价较高。金融是所有行业中交易估价最高的,可选消费、材料、信息技术等行业排名居前。3、基础设施类标的估价与上市公司差距较小。细分行业中,航空货运与物流、无线电信业务、交通基础设施等行业估价相对A 股折价较少。4、汽车零配件中有不少标的估价高于A 股平均水平。三级行业汽车零配件中,北汽新能源、众泰汽车等估价在100 亿元左右,高于A 股汽车零部件平均水平。
从并购交易整体估值看:1、被并购标的平均PE 水平较上市公司折让60%以上。
2016 年至今,在公开并购PE 的478 次交易中,上市公司并购标的PE 中位数为25.79 倍,而全部A 股的PE 中位数(剔除负值)为65.85 倍。2、金融、可选消费和信息技术PE 水平领先其他行业。被并购标的PE 水平最高的行业是金融、可选消费和信息技术,对应的PE 分别为32.11、29.08 和26.84 倍。3、金融、可选消费并购PE 水平与上市公司差距较小。细分行业中,酒店餐馆与休闲、房地产管理与开发、交通基础设施、资本市场、商业银行等行业并购标的PE 中位数高于上市公司。4、信息技术、金融、可选消费高PE 并购标的较多。三级行业中,多元金融服务、电子设备仪器和元件、互联网软件与服务等细分行业里不少标的PE 水平高于A 股对标公司。