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澄星股份研究报告:联合证券-澄星股份-600078-非公开增发方案-090609

股票名称: 澄星股份 股票代码: 600078分享时间:2009-06-09 14:39:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 肖晖
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 175 KB 分享者: sni****21 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  澄星股份公告非公开增发募集资金  9.97  亿元,主要用于收购澄星集团持有雷打滩水电站55%股权(2.50  亿元)、6.5  万吨磷酸钙盐技改工程(1.96亿元)和偿还银行贷款补充流动资金(5.5  亿元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对此方案持“中性”态度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  雷打滩水电站  2008  年70%的发电量销售给澄星股份用于弥勒黄磷生产,此次增发有利于解决关联交易问题,也进一步完善矿、电、磷产业链一体化的经营模式。2008  年该水电站实现净利润4092  万元,55%股权收购之后,我们预计可以增加上市公司净利润2250  万元。
􀂄  6.5  万吨磷酸钙盐技改,产品集中于牙膏级、医药级和食品级,与公司坚持提高精细化水平的发展方向相一致。根据公告预计,建设期一年投产后将实现税后净利润4600  万元。我们预计将于2010  年投产,实际盈利与市场的开拓进程有关。
􀂄  拟用  3  亿元偿还银行贷款、2.5  亿元补充流动资金,可减少利息支付1590万元。
􀂄  如果以董事会公告前  20  个交易日股价来测算,我们初步估计需要增加股本1.27  亿股。我们假设2010  全部正常运营后增加净利润8440  万元,ROE8.47%,低于现有ROE  水平。2009  年基本没有增厚每股收益。
􀂄  磷化工行业基本见底,我们维持对公司的“增持”评级。

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