发行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期国债为15年期固定利率附息国债，每半年付息，跨市场发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）计划发行总量280亿元，全部为竞争性招标，无追加，手续费为0.1%。本期国债采用多种价格“混合式”招标方式发行，招标标的为利率。
　　市场环境。09年第一季度GDP同比增长6.1%，较08年第四季度下滑0.7%，基本符合市场预期；4月末M2同比增长25.95%，M1同比增长17.48%；4月份新增人民币贷款5918亿元，较3月份1.89万亿的新增贷款大幅下降，但较去年同期仍同比多增1229亿元；4月份外贸顺差从3月份的185.61亿美元下调到131.35亿美元；4月份CPI同比下降1.5%，较3月份下调0.3%；4月份PPI同比下降6.6%，较3月份下调0.6%；1-4月份城镇固定资产投资累计同比增长30.5%，较1-3月份增速上调1.9%。近日银行间回购利率波动不大，目前银行间7天回购利率在0.95%左右，市场资金面保持宽松。近日长期跨市场国债收益率小幅上调。商业银行、保险公司及社保基金将是本期债券的主要需求者。
　　定价分析。根据银行间市场交易情况，目前15年左右国债的二级市场收益率在3.70%左右。根据CIR模型，当前15年期国债的理论收益率为3.72%，折合一年付息两次的收益率在3.67%左右。综合考虑宽松的资金面及市场需求情况，我们预计本期债券最终中标利率在3.63%-3.73%左右，最高中标利率与加权平均中标利率的差值在5bp左右。