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研究报告:光大证券--有色金属:市场正等待消费数据的确认-070202

行业名称: 股票代码: 分享时间:2007-02-06 08:53:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 衡昆
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 454 KB 分享者: yip****cc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  镍价表现强劲,锌价面临调整:作为2006 年表现最为强劲的有色金
属,金属锌和镍的价格走势在2007 年发生了明显分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于均面临
较大的供需缺口,伦敦期交所2006 年镍和锌库存分别下降89%和75
%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年以来,镍库存继续下降40%,而锌库存则增加了11%。中
国2006 年11、12 月精锌出口大幅增加成为市场关注的焦点。我们认
为,11 月份之后国内外价差的拉大是企业增加精锌出口的最重要原
因。考虑到目前价差已大为缩减,预计未来出口量将稳步回落。我们
仍较为看好中国锌消费的长期增长前景。而一旦消费数据得到确认,
未来锌价仍有望上涨。
  国内有色金属产量保持增长,精铜消费受到抑制:2006 年国内有色
金属产量的初步统计数据表明,包括铝、铜、锌、铅、镍和锡等在内
的六种主要有色金属产量均保持两位数的增长。由于冶炼产能扩张较
快,我们预计未来几年中国有色金属冶炼产量仍将保持两位数的增
长。同时,2006 年国内电解铝和精锡的表现消费量分别为增长21.9
%和23.3%,表明消费非常旺盛;这与我们前期的预测较为一致。另
外,由于11 和12 月出口大幅增加,使得当年国内精锌的表观消费仅
增长6.4%。最后,2006 年中国精铜的表观消费量下降了3.4%。即
使考虑国家储备局抛售的因素,仍表明中国的铜消费正受到高铜价的
抑制;这与我们观察到的草根数据较为一致。
  氧化铝价格大幅反弹,但难以持续:今年以来,国内非“中铝系”氧
化铝企业联合限产保价,加上国内电解铝企业在春节前集中采购和几
内亚铝矾土公司罢工,带动国际、国内现货氧化铝价格持续走强。目
前,国外报价已从低点时的200 美元/吨上涨到360 美元/吨。中国铝
业也于近期宣布将现货价格由2,400 元/吨上调至3,600 元/吨。但我们
的分析表明,全球仍有大量的新建氧化铝产能将在年内陆续启动。尤
其是中国,包括魏桥纺织集团的二期200 万吨以及广西华银铝业一期
160 万吨等项目均将在年内投产,而南山铝业的40 万吨氧化铝项目
也已开始生产。我们预计,由于新增产能过多,2009 年以前全球氧
化铝供应仍将存在供需过剩。因此,近期氧化铝价格的上涨难以持续。

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