近期的上扬拉开了经济复苏推动的上扬行情的序幕
　　5月份的标普GSCIEnhancedTotalReturn指数显示大宗商品回报率大幅上扬了16.8%，主要是受能源回报率大幅上升和其它大部分大宗商品价格强劲上扬的推动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大宗商品价格的大幅上扬自然引出了一个关键问题：大宗商品价格上扬受基本面因素推动的时期是否已经过去？我们的答案是否定的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相反我们认为推动近期大宗商品（尤其是原油）价格的上扬是扭转和/或避免因信贷危机和原油异常高库存水平（逼近储存能力极限）导致的定价偏离基本面所致。由于近期大宗商品的上扬行情主要是为了逆转/避免这些定价不当现象，我们认为该上扬行情是大宗商品股价上涨的开始，我们仍预计在经济复苏和供应趋紧的背景下，大宗商品价格将随着基本面的改善上涨。
　　下调预期回报率，但建议高配大宗商品
　　由于我们调整了各个行业策略的预期回报率，尤其是大幅下调了对农产品的回报率预测，因此我们将标普GSCIEnhancedTotalReturn指数的预测从先前的19.1%温和下调至17.5%。然而，我们认为我们正在接近基本面推动的大宗商品价格上扬行情的初始阶段（大宗商品预期回报率普遍高于其它资产种类印证了这一趋势），因而我们将大宗商品的配置建议从标配上调至高配。