􀁺  本周上证指数报收于2753.89  点上涨4.59%，13  只权证8  涨5  跌，受正股大幅上涨刺激，江铜CWB1  上涨18%表现最好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周绝大部份权证没有跑赢正股，甚至大幅跑输正股，权证市场投资气氛总体十分谨慎，这种情况总体已延续了好几个多月。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  虽然权证市场估值水平持续大幅回落，但除江铜CWB1  估值水平极度低估、阿胶EJC1  估值水平基本合理，葛洲CWB1  估值水平泡沫较少之外，其余权证估值水平均严重高估甚至极度高估。
􀁺  考虑到未来大盘可能存在反复，权证市场估值水平总体严重高估，权证市场投资氛围十分谨慎情况，我们总体上建议投资者谨慎参与权证，激进型投资者可在设置好止损位情况下根据权证技术走势择机参与，投资权证目标收益不宜放的太高，见好就收。申万研究所看好钢铁股，近期钢铁股比较活跃，宝钢CWB1  具有一定的交易型机会。
􀁺  目前我们最看好的权证是江铜CWB1，价格为3.18  元，溢价率为-14%极度低估，内在价值为4.34  元，理论价值为4.88  元，目前拥有江西铜业且继续长期看好的投资者用江铜CWB1  替代正股，可降低持仓成本4.63  元，（如按期权定价理论进行动态调整，可降低持仓成本6.8  元）。对波段投资者来说，由于江铜CWB1  已处于深度折价，用江铜CWB1  替代正股上可攻下可守：正股上涨，权证易跟上正股涨幅，正股下跌，权证跌幅易小于正股。
􀁺  权证深度折价意味着权证可用于替代正股降低持仓成本（在正股可卖空情况下可套利），但权证深度折价并不意味着权证未来价格必然上涨。权证深度折价在某种程度上反映了权证投资者对正股未来走势的看法不是很乐观，历史上马钢CWB1  在创下内地权证溢价率历史新低-23%的同时，马钢股份也达到了其历史最高价。但目前申万看好江铜，因此江铜CWB1  依然是我们最为看好的价值型权证。
􀁺  阿胶EJC1  将在7  月17  日到期，目前其溢价率为5.02%，权证到期意味着溢价率将归零，在到期前甚至可能出现大幅折价。我们建议，考虑到阿胶EJC1  杠杆较低，看好阿胶的投资者，买权证不如买正股。
􀁺  不少投资者预期国安GAC1  在今年9  月到期时，正股会超越行权价，如果这种预期正确，意味着正股还会大幅上涨，权证也会有一定的交易型机会，当然由于国安GAC1  严重高估，所以从价值角度来看，看好中信国安的投资者，买权证不如买正股。