中国海外发展(0688.HK/港币16.10,  持有)公告5  月房地产销售额同比增长1.14  倍、环比增长5.1%至54  亿港币；销售面积同比增长1.21倍、环比增长0.8%至583,400  平方米。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】均价环比上升4.3%，但同比下降3.2%至9,678  港币/平方米。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）合同销售额与行业平均环比持平的趋势相符，但均价有小幅上升。09  年前5  个月，公司累计实现房地产销售额203  亿元，占全年销售目标280  亿港币的72.4%。前5  个月均价为9,381  港币/平方米，同比下降14%，较08  年的9,824港币/平方米低5%。考虑到均价下滑，我们仍然担忧09  年公司的利润率水平将维持在低水平；我们也将继续严密关注3  季度的房地产销售情况，我们认为3  季度将由目前较高水平出现调整。中国海外发展的估值已经被拉伸，目前较09  年预期每股评估净资产值12.51  港币溢价29%。我们认为股价进一步上涨的空间有限。对该股维持持有评级。