粤海投资(0270.HK/港币4.11，持有)宣布旗舰项目广州天河城的模式将登陆天津，市场对此期待已久。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】粤海投资成功通过公开挂牌出让竞买收购了位于天津市中心的一块土地，收购作价3.09  亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该地块地处天津市和平区，位于即将兴建的地铁三号线和四号线换乘站上盖。粤海投资将通过持股75.91%的广东天河城集团将该地块开发为大型现代购物中心，地面及地下部分初步预计总建筑面积约为193,100  平方米。总投资金额为21.3  亿人民币，包括土地成本、支付给天津市地铁公司的土地整理费用、地铁设施结合费用、拆迁补偿安置费用、基建成本及百货商场的初始成本。预期购物中心将于2013  年完工。
虽然我们在盈利模型中考虑到了天津天河城的资本性支出，但是目前估算此项目的价值还为时过早。此外，未来三年公司也将在惠来和中山的电厂项目中投入同等金额的资金。我们认为公司从其原水输送业务中获得的稳定现金流可以满足上述资本性支出的需要。我们预计09-11  年公司的经营现金流将超过110  亿港币。由于09  年公司的盈利上升空间不大，我们认为其短期内具有较好的防御能力，因此我们对该股维持4.00  港币的目标价格，但是在近期股价大涨之后，我们将评级从买入下调为持有。