􀂾  一周宏观研究荟萃  中投证券研究所本周宏观周报的主题为《滞胀渐行渐近》，研究员邢微微、李云洁认为，国外：油价突破67$/桶，滞涨渐行渐近，对世界经济复苏的威胁正在逐渐累积中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国消费者在当前经济形势下能够承受的上限为月均2.5  美元/加仑（2005-2006  年汽油价格的均价，大约对应原油65  美元），超过此上限对美国消费以及受到重创的汽车行业的复苏极为不利，可以被判断为滞涨（类似于2008年上半年情况，油价高涨，需求持续萎缩）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于在经济确实复苏前，联储很难有实质行动，因此2-3  季度原油价格会保持强势。我们预计4季度美联储才会开始回收流动性，若油价在此之前继续上涨超过70$/桶，将会把整体物价推至经济难以承受的地步，对美国经济乃至全球经济的复苏构成威胁。美国4  月成屋销售超预期新房销售弱于市场预期。以成交量这个住宅市场的先行指标来看，3  月份美国的住宅市场就已进入止跌回稳的过程,虽然随着可调整利率贷款重置高峰期的来临，以及美国国债利率的上升（避险资金撤离）会使得这个过程有所反复，但最终住宅市场的成交量和投资会在2  季度见底，3  季度复苏。国内：私营投资复苏可期；PPI  上升压力增大。资本金比例调整对交通运输基础设施业与房地产开发业收益最大，是政府保证今年固定资产投资高速增长的又一举措。如果房地产成交量回暖可持续在低利率与低资金比例下，房地产投资有望在下半年复苏。由于国际大宗商品价格国内PPI  走势趋同，原油价格大幅上涨对国内PPI  有重大影响，对有资源定价权的行业是利好，而国内经济复苏并不稳固，CPI  难以出现明显回升。PMI  连续三个月超过50%，制造业扩张迹象更加明显。