􀂉  H  股上市募资可能超过之前预期的A  股再融资规模。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前总股本为188.23亿股，如果按总股本15%的上限测算，不考虑超额配售权，民生银行H  股发行总规模将不超过33.22  亿股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前A+H  两地上市银行股H  股平均折价率17%，按照平均折价率计算，H  股二级市价为6  元，对应09  年PB1.8  倍。假设H股发行价为5  元人民币，不考虑超额配售权，此次发行可为民生募集资本金最多达到166  亿元人民币。
􀂉  H  股上市将为公司新三年战略规划奠定坚实资本基础。相对A  股再融资，H  股上市由于发行价格可能低一些，对每股净资产的增厚可能减弱，更加摊簿ROE和现有股东权益，但由于上市募集资金可能大于A  股再融资，对资本实力的提高程度将有所增强，这对公司未来两年加快开设分支机构和贷款扩张，实现新三年战略规划意义重大。或者说，在公司基本面面临重大转变阶段，ROE弹性较大，有向上的空间，应动态地看待融资摊簿短期内ROE  和股东权益的问题。所以我们认为此举对公司和现有股东均是更有利的。粗略测算，如果发行价在5-5.8  元人民币之间，发行规模在110-160  亿元之间，则09  年动态PB  将由目前的2.2  倍降至1.96-2.04  倍。
􀂉  维持民生银行强烈推荐评级。我国宏观经济向好预期的加强，2010  年经济增长趋势的逐步明朗，为公司新三年规划的实现创造了良好的外部环境，事业部改革后专业化优势已经开始显现，10  年盈利超出我们目前预期的可能性也在加大。暂维持09/10  年EPS0.54/0.56  元的预期，维持强烈推荐评级。目标价7-8  元。