独到见解
􀂄 非晶硅光电薄膜技术应用范围广阔，潜力巨大，拟和华基光电
（0155.HK）合作的非晶硅项目有望奠定公司长期增长基础。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄 公司有再融资需求，由于融资标的盈利能力强，因此再融资有望
对公司构成利好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
投资要点
􀂄 受投产时间推迟和短期经营环境不佳的影响，新建丰城二期、居
龙滩项目07 年几乎不能体现业绩，但08 年业绩将集中释放。丰
城二期是江西首期超临界机组，节能效果显著，业绩前景看好。
􀂄 萍乡、新余老厂亏损因电价调整06 年将大为缩减，但负担重、
效率低的根本问题并为解决，始终很难对公司构成较大的正面利
润贡献。
􀂄 非核心业务投资收益仍是目前公司利润主要来源，但公司定下集
中发展电力产业的战略，今后非电产业投资收益可能萎缩。
􀂄 华基光电控股的Terra Solar Global 是美国知名非晶硅光电设备提
供商，公司和华基光电的合作拟采用OEM形式，风险较小，而收
益有望超越传统电力产业。我们判断，公司最快可于07 年3 月可
签订合作协议，10 月第一条生产线可投产。
􀂄 在不考虑煤电联动、太阳能产业收益、以及再融资潜在利好的情
况下，预测公司06～08 年EPS 为0.11、0.12、0.27 元。我们认
为公司08 年电力提供的保底业绩即可支持目前的股价，潜在利好
应享有溢价，首次给予公司“推荐”评级，第一目标价位5.5
元，合作协议若顺利落实，目标价可调高至7 元以上。
风险提示
􀂄 太阳能项目合作不成功以及利用小时下降超出预期的风险。