近几周里对中国经济活动短期增长的预期变化显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场起初担忧5  月份采购经理人指数(PMI)和经济活动放缓，特别是官方PMI  会降至低于50  的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而在基本持平的5  月份PMI  数据公布后，市场情绪似乎出现明显转变。很多人认为由于历史上看季节性因素通常会对5  月PMI  产生约4%的负面影响，5  月PMI“应该“下滑，所以5  月份PMI  持平表明实际增长非常强劲。但是我们认为将于下周公布的5  月份经济活动数据（6  月10  日公布CPI  和PPI，6  月11-15  日公布货币和信贷数据，6  月11  日公布固定资产投资，6  月12  日公布零售额和工业增加值）很可能与4  月表现相似，而工业增加值增幅将基本持平。固定资产投资增速上升和强劲的零售额会为工业增加值增长提供支撑，但继续疲软的出口会起到抵消作用。同时货币和信贷增长可能会保持强劲，而从环比增长看通货紧缩压力可能继续减弱。
5  月经济活动将呈现与4  月相似的情况
我们具体预期如下：
•  5月工业增加值的同比增幅可能保持在  7.3%左右，与上月基本持平。正如我们在PMI  简评（请参见6  月1  日发布的“中国经济数据简评:  5  月采购经理人指数基本持平”）中所述，在我们看来，认为PMI  数据未必“应该“像过去一样继续受到季节性因素的负面影响，因而由此得出5  月份经济活动增长非常强劲的观点是错误的。从另一方面看，我们认为基本增长恢复的趋势依然稳固，短期内经济增速明显回落的风险不大。如果假设5  月和6  月工业增加值同比增幅都维持在7.3%，那么相应的2009  年第二季度GDP  增幅将为7%左右，与我们的GDP  增长预测（预计2009  年全年GDP  增长8.3%）基本相符。
•  从数据的角度看，我们认为5  月份工业数据可能被两个因素扭曲：1)  今年的端午节在5  月，而去年出现在6  月，因此今年5  月的工作日比去年5  月份少2天，这倾向于使今年5  月数据的同比增幅偏低；2)  2008  年5  月12  日发生的汶川大地震在此后的数周内影响了中国很多地区的工业生产，这倾向于夸大今年的同比增幅。我们认为这两个因素的影响将或多或少地相互抵消，对工业增加值增幅的影响基本上为中性。