要点:
主营业务为中小尺寸面板上游材料:莱宝高科主要生产中小尺寸液晶面板上游材料ITO 导电玻璃、彩色滤光片(CF)、TFT 液晶空盒和触摸屏,拥有较强的盈利能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们看好触摸屏的应用前景,认为当前公司处于产能和技术的积累期,明后年即将进入快速成长通道。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司主要看点是触摸屏:首先公司的触摸屏项目应重新认识。触摸屏是公司IPO 募投项目之一,预计09 年年底建成投产。公司07 年曾建设一条触摸屏试验车间,现已掌握电阻式和电容式触摸屏产品的生产技术;原来的ITO 玻璃和薄膜技术均可用于触摸屏生产。公司即将开建的触摸屏生产线有望搭上触摸屏产业快速发展的快车,明年将成为拉动公司业绩成长的重要业务板块。
空盒项目今年有望实现盈亏平衡:由于投资者担心TFT 空盒项目亏损,拖累公司业绩,因此一直对公司持谨慎态度。公司08 年年底建成的TFT-LCD 空盒生产线产能为3 万对/月,空盒项目需达到2 万对/月才能实现盈亏平衡。据了解,公司一季度仅有一款1.8 英寸的产品,出货量达1 万对/月;现已开发出多款新产品,并通过了客户认证,我们预计公司空盒产品将逐步上量,此项目今年有望实现盈亏平衡。
ITO 玻璃和CSTN 用彩色滤光片将保持稳定:公司原有的ITO 玻璃和彩色滤光片出货量自谷底逐步上升,5 月份已与去年同期基本持平。公司的这两项业务定位于高端产品,行业地位处于国内同行前列,其中彩色滤光片占据全国市场的70%。ITO 玻璃和彩色滤光片均是触摸屏的基本材料,因此公司原有产品的应用领域有望从STN/CSTN 扩大到触摸屏,我们预计公司此块业务将保持稳定。
持有200 万股深圳宇顺电子股权:公司持有深圳宇顺电子5%的股权,该公司已经过会,有望在年内成功上市,该投资可望给公司带来2~3千万元的投资收益。
盈利预测与评级:不计投资收益,我们预计公司09 年、10 年的每股收益分别为0.6 元和0.94 元,公司当前股价对应08、09 和10 年的PE 分别为21.4、22.8 和14.7 倍。目前公司估值处于电子板块估值末端,我们认为公司拥有较强的盈利能力和明确的成长前景,至少应享受电子板块平均估值水平,因此给予公司“推荐”的投资评级。半年内目标股价18 元,对应09 年的市盈率约30 倍。