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研究报告:瑞银证券-美国相对欧洲:彻底改变我们的看法-090529

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-06-05 16:53:26
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: Jeffrey Palma,Jennifer Delaney
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 377 KB 分享者: spe****yy 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  美国股市以较大优势持续领先欧洲股市
  过去几年,美国股市的走势以较大优势持续领先欧洲股市,主要受全球经济疲软和风险规避的推动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】风险规避提高了美国市场作为相对较好的避风港的吸引力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)强势美元也支持了以美元计价的投资回报。
  但现在看来相对历史水平和预期估值偏高
  美国股市相对欧洲股市有一定的溢价是非常正常的,但经历走势领先欧洲股市这段时期后,我们认为,目前美国市场的估值看起来偏高。美国股市市盈率较欧洲股市溢价接近30%,历史平均溢价为4%;美国股市市净率较欧洲股溢价46%,历史平均溢价为36%。经板块调整后,当前溢价与历史平均溢价之差更大。
  彻底改变我们的地区偏好
  尽管估值差异扩大,但美国和欧洲在盈利、经济增长和政策方面的差异看起来已有所缩小。若有区别的话,那就是对欧洲的预期现在看来可能过低,这是与12个月前最大的区别。基于这一点,我们彻底改变我们长期所持的地区偏好,而超配欧洲,低配美国。
  对全球40大精选股进行调整
  我们已对全球40大精选股作出多项调整,以符合我们的地区和行业偏好。我们新增喜力、施耐德电气、3M和林德。这4只股票取代了金佰利、联合技术、Danaher和巴斯夫。我们还因评级调整而新增了KDDI,剔除了东海旅客铁道。

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