􀁺  在手订单饱满，高增长有保障:  截止到2009  年6  月5  日，中国中铁公布的2009  年新接基建订单为1271.61  亿元，中国铁建公布的新接订单为778.87  亿元，由于有些小额的订单不以公告形式发布，实际新签订单将高于这些数目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年铁道部将新开工约70  个项目，新增投资和规模超过1  万亿元，目前已开工只有10  个左右，预计下半年新开工项目发包速度将大大提速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中铁、铁建2008  年尚有未完成合同分别为4,207.5  亿元和4,710.890  亿元，在手订单饱满将保障公司在2009-2012  年间的高增长。对于南车而言，目前动车组、城轨地铁、大功率电力机车在手订单饱满，未来动车组整体市场容量有望远远超过我们的预期，为公司业绩的持续高增长打下坚实基础。
􀁺  中铁、铁建从  2009  年开始高增长，南车稍滞后：作为施工单位，中铁、铁建的收入确认按照工程进度核算，将首先受益于铁路投资的拉动。2009年铁路基建投资计划完成6000  亿，比2008  年的3300  亿增长82%，中铁、铁建两家将充分分享这一高速增长。根据铁路产业链受益传导顺序，中国南车受益将稍滞后，我们预计南车增长高点从2011  年开始。
􀁺  此外，我们认为三家盈利能力的提升还来源于：国企规模优势的发挥带来管理费用占比的下降，根据我们的测算，EPS  和管理费用占比的敏感性很高，管理费用占比下降0.5  个百分点将带来盈利能力的明显提升。对于南车而言，盈利能力的提升还来源于产品结构调整带来的综合毛利率的提升。