􀂉  卓越的开发能力：华业发展成立于1985  年，其旗下的“玫瑰”系列高品质住宅声名显赫。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】深圳东方玫瑰花园、深圳南海玫瑰花园、北京华业玫瑰东方都是其中的代表作；
􀂉  业绩预测：公司当前有4  个开发类项目，5  个商业类项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）开发项目08  年底未结算面积为54.7  万平。我们计算公司的RNAV  为5.02  元。我们预计公司09  年至11  年EPS  分别为0.20  元、0.32  元和0.49  元；
􀂉  公司未来成长空间：通州一级开发，750  亩土地。目前还处于前期准备工作。近地铁及大学城，旁边会有影视娱乐基地和通州商务区；北京华业玫瑰郡2期，公司全资子公司进行的一级开发，约18  万平米建面，即将进入招拍挂阶段。公司有望在招拍挂中摘地；大股东在深圳有一项目，约20  多万平米建面。如果这一项目能装入上市公司将显著进一步增加公司的盈利能力；
􀂉  股票估值及评级：参照国内外历史数据，在房价没有大幅上涨之前，房地产股票的估将长期围绕PB  进行。期间龙头地产股的估值应该在2-4  倍PB  左右，地产股总体呈现震荡上行走势。我们按3  倍PB  对公司股票进行估值，也即目标价为9.33  元。我们首次给予公司股票“审慎推荐—A”的投资评级。