公司资产重组预案符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟购买大唐集团拥有的岩滩70%股权以及相关股东权益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至评估基准日（09年3月31日）目标资产评估值36.4亿元，公司拟以8.31元/股价格向大唐集团定向发行约1.46亿股，剩下部分以现金支付。定向发行完成后大唐集团股权比例从之前的45.5%上升到50.4%。公司装机容量增长43%，水电装机比例达到81%。
　　红水河流域来水情况持续向好，主要水电厂发电量大幅度增加。由于来水情况较好及上游龙滩的影响，截止4月末，岩滩发电量同比增长约90%，大化发电量增长54%，百龙滩增长27%，乐滩增长49%。与之相对应的合山火电新厂发电量同比下降72%。
　　投资评级与估值：公司09、10EPS分别为0.33元、0.38元，对应的P/E水平分别为28、24倍，短期看估值已经不低，但考虑到电价改革的深入以及低碳排放要求的加大，水电资源价值将逐步体现，水电价格的逐步上调将是大势所趋，长期来看维持“增持”评级。
　　关键假设点：假设合山新厂09、10年利用小时分别为2800、3500小时，标煤价格分别同比下降15%、0%；假设大化电厂扩建的一台机组6月底投产，除此以外09、10年不考虑其他新机组投产；假设岩滩按09年全年并表计算，假设全年发电量约75亿千瓦时。