硬件盈利的相对稳定和互联网运营步入变现周期，是海信电器能够穿越2017地产周期和实现相对收益的基本逻辑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    投资分析：走向估值的另一端。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）家电板块在2016年以来经历戴维斯双击表现出色；然而2017存疑的地产景气是压制传统家电股估值的不确定因素。黑电企业依托智能电视载体积极向互联网运营转型，有望在2017年实现盈利增量，同时也将在估值端构建积极的利好因素。海信电器作为黑电龙头，是未来3-6个月家电领域值得积极关注的相对收益品种。    
        估值比较：当前处于相对低位，互联网电视运营利好估值提升。公司目前TTM-PE约14倍，较（2011年以来）历史估值中枢溢价19%，黑电板块整体溢价率水平25%相比处于低位。公司近年来积极转型互联网电视运营，预计2017收入变现3-4亿元。同样具有互联网电视转型预期的对标兆驰股份（2015年推出风行电视）目前TTM-PE约44倍，溢价率83.6%。作为黑电龙头，海信电器有望穿越2017地产周期实现估值稳中有升。    
        经营分析：硬件盈利持续提升，互联网运营2017有望爆发。2016年上半年，受益于成本的降低以及产品结构的改善，公司盈利能力持续提高，实现归母公司净利7.4亿元，YoY+18.5%。作为国内彩电厂商龙头，公司经营稳健，股价具有业绩支撑，安全边际较高。互联网运营方面，2016H1海信智能电视用户已达1962万，日活跃率由2012年底的25.1%提升至44.8%，运营变现具有广泛而优质的用户基础;  视频点播、教育、游戏、购物等核心应用板块运营良好。公司预计2016年海信智能电视运营收入可达1.5亿元;  2017年保守估计相关营收可以超过3亿元，乐观预计可达4~5亿元，实现净利1亿元以上，兑现运营业务的盈利增量预期。    
        强烈推荐A：是未来3-6个月值得积极关注的相对收益品种。预计2016-18年EPS为1.36/1.54/1.68元，对应PE14/12/11倍。    
        风险提示：互联网运营变现低于预期、A股市场系统性风险。