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研究报告:招商证券-徐州工程机械集团有限公司调研纪要-160907

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-09-08 08:30:00
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 周岳
研报出处: 招商证券 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 640 KB 分享者: q****s 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1.徐工集团公司16年至今的经营情况介绍
        徐工集团营业收入仍然保持在行业第一位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工程机械行业从2011年开始,在2012年经历了短期反弹后,近几年下滑较为严重。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年6-8月徐工连续三个月同比上升,其中8月同比增幅14%,今年的营收预计仍将下滑,但降幅相比前几年肯定会收窄。具体表现在:1.  从监控数据来看,公司六大类已售产品去年一个月使用时间是60个小时,现在一个月使用时间是13个小时,挖掘机去年是80-90个小时,今年已达到100个小时,路面机械也有逐步回升的势头。
        2.  1-7月已售设备的20%是二手设备,8、9成新,融资租赁也在翻倍增长。
        3.  上市公司下降的幅度低于行业平均水平,降幅也是收窄的,今年混凝土机械断崖式下滑,混凝土机械没放在上市公司。
        在资产结构方面,徐工坚持工程机械主业,但不死守。例如行业龙头卡得皮特将旗下工程机械板块剥离了,徐工在考虑的是资源的更优配置,徐工机械上市公司总资产约400亿元。多元化带来的是更多资源被占用,导致整体资产运营效率下降,我们坚持把主业做好。
        在产品的升级方面,今年1-7月营业收入中,装载机、汽车起重机、大吨位挖掘机这类高端产品比重在增加。从上半年情况看,新的高端产品比重在增加,但还没形成对传统产品下滑的对冲能力。
        另外,徐工还有一部分收入没有在报表中体现出来,我们帮客户卖产品收回货款,我们客户也在响应国家号召去、降、补,客户把设备还给我们,我们再卖给其他客户,这部分收入没有体现。融资租赁业务也是翻倍的,带来的是销售收入结构的变化,在区域结构方面,以后会在一带一路上取得进步。
        行业方面,工程机械行业的集中度在逐步提高,原来行业前十的市场占有率65%,目前已经达到70%以上,排名靠后的企业会逐步退出。
        环卫环保产品在辽宁建立基地,经过1年多发展,今年同比增长200%多,高空作业平台发展势头也很好,未来发展空间很大。
        

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