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证券行业研究报告:海通证券-证券行业8月月报:8月业绩环比有所回落-160907

行业名称: 证券行业 股票代码: 分享时间:2016-09-07 17:23:19
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙婷,何婷
研报出处: 海通证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 增持
研报大小: 616 KB 分享者: y****z 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        8  月母公司口径净利润环比下降10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2016  年9  月6  日,有23  家上市券商公布8  月份业绩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)23  家券商实现母公司口径营业收入151.94  亿元,同比降低21%,环比降低8%;母公司口径净利润实现62.67  亿元,同比降19%,环比降低10%。8  月业绩环比下滑主要是由于8  月市场交易量下降,并且投行业务表现有所下滑,公司债承销环比下降23%,增发募集资金环比下降了48%。
        8  月经营环境:市场交易回暖。8  月日均股基交易额5104  亿元,环比下滑19%,同比降低50%。完成IPO  21  家,募集资金140.7  亿元;增发募集资金690.9亿元,环比下降48%。债券承销方面,企业债承销增长6%,公司债承销2419亿元,环比下滑23%,同比增加102%;企业债及公司债合计承销2948.5  亿元,环比下滑19%,同比增加112%。沪深300  指数8  月上涨3.87%,上月上涨1.59%,去年同期跌11.79%;中债总全价值数8  月+0.23%,上月+0.72%,去年同期+0.48%。8  月两融规模继续回升,股票质押业务规模小幅下滑。
        投资策略:
        1)下半年业绩压力较小,维持全年业绩同比下滑47%的预测。根据证券业协会披露的半年报数据,  2016  年上半年券商营业收入同比下滑52%,业绩同比下滑59%。考虑到随着政策改革逐步推进,负面因素逐步消化,市场单边下跌已经结束,券商业绩有望逐步好转。同时由于下半年同比基数较低,券商下半年业绩压力将有所缓和,券商基本面最差的阶段已经过去。我们仍维持全年业绩同比下滑47%的预测。
        2)政策层面最为期待深港通,参考沪港通推出后市场反应,我们认为深港通对国内市场有一定提振作用。2014  年11  月17  日沪港通推出后,市场交易量出现了较大增长,11  月日均股基交易额为4617  亿元,环比上涨22%;12  月日均股基交易额为8218  亿元,环比上涨78%,沪港通一方面带来海外资金,另一方面在降息的背景下给予市场进一步的活力。尽管目前的市场背景较沪港通推出时较弱,但我们认为深港通涉及的标的较沪港通更为广泛,因此对市场仍有一定的提振作用。
        3)从中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。近期证监会表明了对证券行业健康有序发展的支持,我们认为随着负面影响逐步消化,证券行业创新有望恢复。我们仍看好2016  年券商业务转型,  单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务依赖较小的券商,业绩下滑的压力较小或有小幅提升。
        4)推荐华泰证券(前瞻性强、经纪份额最大,未来财富管理转型具优势)、广发证券(IPO  储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO  储备项目居前)、光大证券(凤凰涅磐、新三板具优势)、宝硕股份(华创证券曲线上市,控股非标资产交易平台,打造互联网投行,市值小高弹性)。
        风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。
        

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