报告关键要素:
        在内生式和外延式发展的共同作用下，公司继续保持了行业的领先优势，实现了收入的快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        此次对锐软科技的并购将进一步扩展公司的业务版图，增强公司在医疗大数据领域的布局，提高公司的盈利能力和技术储备。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）假设锐软科技在2017年完成并表，预计16-17年公司EPS为0.47元、0.68元，按9月5日收盘价27.47元计算，对应PE为60.13倍、41.41倍，维持对公司  “增持”的投资评级。
        事件:
        公司公布了2016年中报及对锐软科技的并购事宜。2016年中报公司实现销售收入4.49亿元，同比增长52.27%；实现营业利润6617元，同比增长30.2%；实现净利润6929万元，同比增长25.93%；扣非净利润6699万元，同比增长23.8%；每股收益为0.12元。公司计划以3.641亿元的价格收购锐软科技100%的股权。
        点评:
        3.641  亿并购锐软科技，加大在医疗大数据领域的布局能力。
        公司计划以3.641亿元的价格收购锐软科技100%的股权，其中现金支付1.018亿元，其余发行股份1205.4225万股（发行价格21.76元，锁定期12个月）支付。锐软科技承诺2016-2019年净利润分别不低于2580万元、3350万元、4360万元、5670万元，将形成对公司业绩的有力补充。
        锐软科技收入主要来源于销售医疗大数据解决方案及智慧城市服务，主要客户为医疗信息化综合解决方案提供商、医院、各级卫生主管部门和智慧城市综合解决方案提供商，所研发的医疗数据处理相关产品已应用在国家卫计委  44  家下属医院及省市各地医院等累计超过  200  家。通过此次并购，公司可以获得锐软科技在医疗信息行业的业务及客户资源，抢先加大医疗领域大数据业务的布局，共同推动公司的行业大数据平台体系及应用系统建设。至此，公司已经逐渐完成了在电信、金融、工业、农业、医疗等行业大数据领域的布局。
        同时，锐软科技作为专注于国内医疗行业数据采集处理平台业务的企业，在医疗数据采集、清洗方面具备明显的技术优势，并且积累了符合国内医疗机构信息系统复杂环境的接口技术，将帮助公司快速实现医疗领域的技术积累。
        内生性和外延性发展并举，公司收入快速增长。
        2016年中报公司实现销售收入4.49亿元，同比增长52.27%，较上年同期增长了16.76个百分点，较一季度上涨了2.83个百分点。在炎黄新星、海芯华夏、Cotopaxi三家公司并表和自身业务稳健发展的前提下，公司继续保持了较快的收入增速。
        分产品来看，软件和服务在公司业务的占比中逐步提升。其中技术开发及服务收入2.29亿元，同比增长39.25%，较去年同期增长了44.76个百分点；软件收入1.38亿元，同比增长了126.51%，较上年同期下滑了545.71个百分点；硬件收入8210万元，同比增长了17.96%，较上年同期下滑了76.32个百分点。
        上半年公司毛利率下滑较为明显，并表因素致盈利结构持续变化。
        2016年上半年公司毛利率、营业利润率、净利润率分别为42%、14.7%和15.4%，较上年同期下滑了5.2、2.5、3.2个百分点。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为6.61%、18.79%、0.65%，较去年同期分别下滑了-0.6、3.3、-0.8个百分点。随着并购业务的持续并表，公司盈利结构还将持续发生改变。
        分产品来看，技术开发及服务业务毛利率48.14%，较上年同期下滑了10.55个百分点；软件业务毛利率49.46%，较上年同期下滑了15.56个百分点；硬件业务毛利率12.57%，较上年同期增长了7.87个百分点。
        增发项目的展开有利于深化公司在大数据领域的技术积累，加大在金融、工业、智慧城市领域的布局能力。公司于2015年7月开启的非公开发行计划已经于2016年5月完成，公司总计发行7848万股（发行价22.88元），募集资金17.96亿元。其中有2.86亿元用于大数据分析服务平台项目，3.10亿元用于分布式大数据处理平台项目，2.91亿元用于互联网银行平台项目，3.07亿元用于城市智能运营中心项目，2.50亿元用于工业大数据智能互联平台项目，3.50亿元用于补充流动资金。
        盈利预测与投资建议：假设锐软科技在2017年完成并表，预计16-17年公司EPS为0.47元、0.68元，按9月5日收盘价27.47元计算，对应PE为60.13倍、41.41倍。我们看好大数据行业及公司的长远发展，维持对公司"增持"的投资评级。
        风险提示：系统性风险集中释放；并购业务增长不及预期；电信行业信息化投资不及预期。