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重卡行业研究报告:东吴证券-重卡行业专题报告:景气回升,关注产业链投资机会-160906

行业名称: 重卡行业 股票代码: 分享时间:2016-09-07 17:03:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 高登
研报出处: 东吴证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 830 KB 分享者: mj****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告缘起:据第一商用车报道,8  月重卡销量4.95  万辆(同比+45%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        市场关注:1)长期重卡销量是否有上升空间?2)明年重卡行业景气能否持续?  3)相关公司盈利弹性如何?我们认为:
        重卡保有量与宏观经济总量保持正相关,重卡长期均衡销量维持在60-80  万辆波动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从国际经验看,长期卡车保有量由经济发展需要决定。2012  年以后,尽管投资驱动的经济增长方式发展转变,重卡保有量增速随之放缓;考虑运输需求的平稳增长,重卡保有量仍跟随宏观经济保持5-8%的“平稳增长”。我们认为,重卡保有量将长期维持500  万辆以上,考虑更新周期6-7  年及经济周期等因素,重卡销量长期均衡销量维持在60-80  万辆区间波动。
        重卡行业景气回升,预计2016  年行业销量增长15%。受宏观经济放缓、排放升级等政策因素持续影响,2015  年重卡销售仅55  万辆,回落至2008  年以来的最低水平。考虑宏观经济逐渐企稳,固定资产投资回升,2016  年重卡行业恢复性增长至63  万辆(同比+15%),仍处于长期均衡销量区间的下限,预计2017  年重卡销量仍将维持8-10%左右的增长。
        行业龙头公司盈利弹性高,关注产业链相关投资机会。1)整车公司竞争格局稳定,中国重汽、北汽福田、陕汽集团凭借强大的资源配套能力和综合管理能力,市场份额稳步提升。2)掌握核心技术的零部件公司(潍柴动力、威孚高科等)将凭借突出的技术优势和有竞争力的产品组合,盈利能力有望维持高位。行业景气回升,相关企业向上盈利弹性大,下半年增速显著高于上半年,如潍柴动力(+40%)、中国重汽(+20%)、威孚高科(+10%)。
        投资建议:考虑重卡行业景气回升,维持行业“增持”评级。行业主流公司估值处于历史地位,如威孚高科、潍柴动力主营业务估值仅2016  年12  倍左右。关注两类投资机会:1)市场份额提升的整车公司,推荐中国重汽;2)核心零部件公司,推荐潍柴动力,关注威孚高科。
        风险提示:宏观经济持续低迷,导致重卡需求不达预期。
        

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