悬浮床加氢技术是目前最为先进的重质油炼化技术。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】采用悬浮床加氢处理重油，生产的油品硫、氮等杂质可降至1PPM以下，达到欧IV标准。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三聚环保作为我国首套拥有自主知识产权的超级悬浮床工业装置，公司一次开车成功，并实现了长周期安全平稳运行，是炼油行业的巨大技术突破公司长期成长性持续看好。
　　公司一周股价上涨15%以上，处于市场价值修正阶段。首先需要明确的是，公司从单一“能源净化专家”升级为“能源净化及清洁转化、综合利用专家”，推动环保、清洁能源业务融合发展。公司立足传统的能源净化业务，积极拓展化石能源的清洁、高效转化业务，推动环保、清洁能源产业的融合发展，升级为能源、环保一体化服务商。公司业务较多，我们会在系列报告中逐步剖析。我们认为悬浮床加氢技术的工程，意义重大，加速煤热解技术向前快速发展，盈利良好，市场广阔，为公司后续高速成长提供了重要的动力来源。
　　天时：重油加工热在当前，利在长远。石油重质化的发展趋势不可逆转，为了解决石油供需的问题，发展重油加工技术刻不容缓。地利：中国发展重油加工和煤焦油综合利用，原料丰富且符合国家战略。我国每年减压渣油2亿吨，煤焦油1500万吨左右，国内新型煤化工项目快速推开，企业迫切需要开发出适用于煤焦油深加工、轻质化的高效新技术。同时，轻质燃料油与劣质重油价差保持高位，使得加工劣质重油经济性显著。我国这两项资源均十分丰富，煤焦油综合利用符合焦化产业升级方向。人和：已成功拥有工业化运行数据及经验，这很重要。在同领域其他生产商研发工艺的同时，三聚环保已经拥有不同种原料下的完整工程化运行参数，为项目百万吨级放大工程奠定扎实基础。
　　我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.37元、2.25元和2.91元，相应PE分别为35X、21X和16X。我们认为三聚环保所处业务市场为煤化工行业，市场空间千亿级别。以BT、BOT等模式建设焦炉气改造利用项目有望引发后续订单爆发，费托合成及悬浮床加氢技术项目收益将逐步显现，17年给予30倍PE，目标市值800亿，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
　　风险提示：悬浮床加氢百万吨项目进度低于预期风险，营收账款回收风险。