PPP：天时(稳增长压力大)、地利(项目多)、人和(G20+国常会)（王涵）
        今天PPP  主题受到市场明显关注，我们认为背后有多方面因素的推动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们从6  月初就开始持续追踪PPP  平台数据库，形成动态可更新的PPP  项目“大数据”，在8  月24  日的周报《PPP  大数据！对上万项目逐个梳理后的发现》中仔细分析了PPP  项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这次把其中相关内容并结合最近的变化再强调一下：1）稳增长压力加大，而政府财政支出空间有限，可能更多借助PPP；
        2）PPP  项目入库规模或已达12  万亿，估计今年对投资贡献约9000  亿元；
        3）G20  会议指出要用所有工具促增长，并强调了促进投资；昨天的国务院常务会议也强调了推介PPP项目；
        4）也需要注意到政府发起和政府付费的项目占比在上升，背后可能有隐形政府债务上升带来的监管风险。
        经济托底需要基建刺激，但预算内财政空间有天花板
        受到地产投资下滑等拖累，接下来年中国经济的下行压力可能较大，政府通过基建托底不可或缺。但政府预算内的财政空间却相对有限，上半年财政首次赤字，下半年财政支出同比可能跌入负值，在这样的情况下，发挥政府资金的“杠杆作用”就变得尤其重要。
        发挥政府资金的“杠杆效用”，PPP  项目登上舞台
        今年7  月份财政部发布PPP  项目二季报以来，近期市场对PPP  的关注度大幅上升。而我们从6  月初就开始持续追踪PPP  平台数据库，对上万个PPP  项目进行了逐个的跟踪整理，形成动态可更新的PPP  项目“大数据”，其数据更新领先于财政部PPP  季报总结。对近期的数据分析后，我们发现：PPP  项目规模增长继续加速。财政部2  季度PPP  季报已显示今年PPP  项目规模增长迅速。从高频数据看，增长速度并未在3  季度放缓。从6  月份到8  月中旬，PPP  新增规模平均约1  万亿/月。
        PPP  项目落地率仍在快速增长。3  季度至今PPP  项目的落地率继续提高，从6  月初的8.5%上升至11.7%，即1.4  万亿项目进入执行阶段。值得注意的是，处于最初识别阶段的项目占比大幅减少，准备和采购阶段的项目占比也均出现上升。
        公路是近期项目占比上升最明显的行业。交通运输和市政行业是PPP  重头戏，占比合计超过50%，但公路和铁路、轨道交通分化较大，公路占比上升明显，而铁路、轨道交通占比出现较快下滑。
        PPP  项目总量虽然已达到12  万亿，但目前进入执行阶段仅1.4  万亿，且投资很可能不在首年全部完成（项目平均拟合作年限达到20  年）。按照目前的项目入库和落地率增速，中性假设下我们估测2016  年PPP对投资贡献约9000  亿，占基建总投资约5%。
        G20  和国务院常务会议给PPP  带来春风
        刚结束的G20  会议上，达成共识中，首先指出的就是“使用所有政策工具，包括货币、财政和结构性改革政策，以实现我们强劲、可持续、平衡和包容性增长的目标”，而且还强调了“促进更强劲的全球贸易和投资”，意味着中短期内可能要更多依赖投资来稳住经济。而且，昨天的国务院常务会议又强调了推介PPP项目，指出“注重运用政府和社会资本合作模式，再向社会集中推介一批有现金流、有稳定回报预期的项目”。这些政府态度以及政策上的清晰和强化，也把市场更多的注意力吸引到PPP  上。
        风险也要关注：需留心隐形政府债务上升导致的监管风险
        一个值得关注的现象在于，随着PPP  项目的扩张，我们也看到政府发起和政府付费的项目占比也在上升，需要小心隐形政府债务上升导致的监管风险。