报告摘要：        
        IT分销领域龙头，线上转型B2B平台
        作为国内最大的、涉及领域与品牌最广的IT领域分销商，公司拥有覆盖全国860个城市、30,000余家渠道的IT营销网络，分销收入达到百亿规模，多年来市场份额稳居第一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】B2B业务平台是目前公司线上分销业务转型的主要方向，其目标是建立全国最大的泛IT领域互联网B2B平台。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）平台通过构建完整生态系统，提供面向全渠道、全企业用户的全信息化资讯、交易和服务，构建产品、服务商、集成商、企业客户和经销商客户之间的生态合作链。
        布局企业云计算平台，多项优势奠定坚实基础
        公司通过收购神州云科信息服务有限公司100%的股权，实现了对IDC、ISP、ICP等电信增值服务运营许可证的获取，并构建起了IaaS、PaaS和SaaS一体的一站式、综合型企业云服务平台，而之前分销业务所积累的客户将有望转化为云服务的长期用户。我们认为神州数码云计算业务在产品形式以及用户资源上具有强劲的竞争力。公司业务更将以Go-To-Market等合作模式与多家产品形成交叉，以大生态圈形式互补，最终实现互利共赢。
        借自主产品转化角色，强强联合打开市场  
        当前神州数码自主可控业务以基础设施和网络安全产品为主，并将与国际知名厂商探索创新合作模式，实现共赢。未来几年将是国产自主可控产品的黄金时期。对于公司而言，如要打开市场需要具备高竞争力的产品技术，而其众多国外客户皆是可转化的技术资源。借助与上游厂商合作以及自主研发，公司可快速转化自身角色成为设备提供商，同时利用原有销售渠道和消费端资源迅速开拓市场。
        盈利预测与投资建议    
        首次覆盖，给予"强烈推荐"评级。预计2016-2018年EPS为0.66、0.70和0.81元,相应PE为46.45倍、43.80倍和37.85倍。考略未来国产自主可控与云计算业务的增量，对照55-60倍估值水平，未来12个月合理价格区间为39-42元。
        风险提示  
        1）业务转型不达预期；2）分销市场增速放缓；3）政策落地不达预期。