受益于现货市场转强
　　现货销售占比达85%的兖州煤业最能受益于国内煤价的转强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们已将2009和2010年的中国基准现货煤价的预测值分别调高了11%和12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在对兖州煤业的煤炭平均售价预测作出类似调整后，我们将2009-2010年的每股收益预测值分别从0.92元和0.99元调高至1.03元和1.16元，调整幅度分别为13%和18%。
　　虽然盈利增长，但产量预计下降
　　我们维持对山东煤矿保守的产量预测，预计2009年产量同比下降5.4%，2010年下降1.5%。我们预计榆树湾煤矿要到2010年下半年才能投产，将2009年和2010年的销量预期分别调低11%和16%。
　　评级从“卖出”升至“买入”；因煤价前景转强，上调目标市盈率
　　我们调低了产量预测值，但维持较高的生产成本预期。煤价前景转强意味着现金余额将增加，这可能带来并购机会，并能为榆树湾煤矿扩建提供资金。因此，我们将目标市盈率模型中的短期和长期增长率分别从2.4%和2%调高至5.0%和4.6%。我们新的目标市盈率是16.1倍，高于此前的6.3倍。
　　估值:目标价18.66元，对应16.1倍的2010年预期市盈率
　　我们新的目标市盈率是16.1倍，高于此前的6.3倍。以2010年16.1倍的预期市盈率，我们的新目标价为18.66元，而原目标价5.73元对应的2009年预期市盈率为6.3倍。新的目标价较贴现现金流估值18.95元仍折价1.5%；贴现现金流模型中假定加权平均资本成本为8.1%，隐含长期煤价为579元/吨。