报告摘要
海外高毛利订单不断开拓,国内风塔有望迎来抢装潮
公司为风电塔架领域巨头,深耕国内市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年来风塔业务稳定增长,2015 年受国内陆上风电出现抢装潮影响,公司风塔业务业绩表现较好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
今年上半年,大力拓展高毛利海外市场,风塔利润率大幅提升。预计未来将延续,上半年新增风塔订单7.83 亿元,在手订单支撑主业稳健发展。我们预计由于预期18 年风电标杆电价下调,明年国内风电有望再迎抢装潮,公司将直接受益。
加码海上风电,运维开始贡献业绩
2015 年底完成对蓝岛海工100%股权的收购,利用其海运优势开拓海外市场,并进行技术改造拓展海上风电业务。随着海上风电项目建设的加速,海上风电业务有望成为公司新的利润增长点。
同时公司积极布局风电运营维护、增值服务,拓宽风电产业链。公司在风机偏航误差矫正领域具有先发优势,目前在市场推广方面已经有了初步突破。风电运维和增值服务市场空间广阔,我们看好公司在风电运维和增值服务领域的布局,预计后续随着风电运维市场打开,将贡献新的业绩增长点。
联手丰年资本,进军军工领域
公司联手丰年资本,积极推进向军工产业的转型。近期,公司公告拟以2000万元投资丰年资本旗下基金。丰年资本是国内领军的军工投资机构,具有丰富的军工产业投资经验。
与专业军工投资机构的合作将助力公司更加快速的切入军工领域。并且未来军工业务有望与全资子公司蓝岛海工业务形成协同效应,增厚公司业绩。
盈利预测与投资建议
1)积极开拓高毛利的海外市场,明年有望受益国内抢装潮;2)进军风电运维和风场经营;3)牵手丰年资本,向军工产业转型;4)稳健经营,在手现金充裕。暂不考虑军工资产的并购重组,我们预计2016-2017 年EPS 为0.32 和0.38 元,对应估值为23 倍和19 倍,给予强烈推荐投资评级。若考军工资产并购落地,将增厚公司业绩同时提升估值。
风险提示
军工资产并购不达预期;国内风电装机不达预期;海外市场拓展不达预期。