江南集团公布其2016  年上半年业绩，业绩强差人意。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业额同比减少3.2%至人民币3,781.3  百万元，毛利同比减少3.6%至人民币591.8  百万元，净利润同比减少约23.9%至人民币219.4  百万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）每股基本盈利同比减少34.9%至人民币5.38  分，公司不建议派发中期息。由于上半年业绩强差人意，我们下调公司的盈利预测，目标市盈率为6  倍2017  年预测市盈率，对应目标价1.16  港元。评级下调至  “持有”平均售价下降。由于全球经济低迷。工业及制造业受整体经济及政治因素拖累，需求减低，导致铜、铝等原材料价格下跌。江南集团采用成本加成定价模型，其核心原材料铜的价格却在2016  年上半年显著下降，对江南集团的产品价格构成压力，期间收入因此略为下跌，导致营业额同比减少3.2%至人民币3,781.3  百万元。
        毛利下跌。由于直接劳工成本上升及电力电缆平均售价及毛利率较低的产品（如架空绝缘电缆）销售增加，2016  年上半年的毛利同比下跌3.6%至人民币614.1  百万元，毛利减幅与营业额减少一致，毛利率则维持在15.7%水平。
        开发新产品。乘着国家推动电动汽车发展的浪潮，江南集团已开发电动汽车电线，并获得TUV  认证。公司计划寻求与电动车厂及充电桩╱站业主合作，为电动车及充电桩╱站供应电线，甚至参与搭建及管理充电桩╱站。
        我们认为这些产品短期内难以为公司提供重大贡献。
        拓展海外市场。江南集团计划与中国葛洲坝集团国际工程有限公司（“葛洲坝工程”）合作协议，以共同开发国际市场。葛洲坝工程将成为公司的分销商，透过其海外分支机构销售及推广江南集团的电缆产品。葛洲坝工程的市场覆盖149  个国家，海外分支机构达到99  间。我们认为此合作将有助江南集团开拓海外市场，提升公司的品牌影响力。
        评级下调至  “持有”。由于上半年业绩强差人意，我们下调公司的盈利预测，目标市盈率为6  倍2017  年预测市盈率，对应目标价1.16  港元。评级下调至  “持有”。
        主要风险包括1)  原材料价格波动、2)  对主要供应商的依赖、3)  竞争激烈；及4)  发电和输电行业投资放缓。