本周银行间资金面回暖,央行公开市场操作以资金净回笼为主,保持资金面的紧平衡状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行拉长公开市场操作期限,传递出调整货币市场期限结构的信号,短期利率小幅提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)外汇占款仍有继续下降的趋势,人民币汇率仍然面临着较大压力。
本周银行间资金面回暖,市场流动性较为宽松,央行公开市场操作以资金净回笼为主,保持了资金面的紧平衡状态。根据公开信息,本周央行使用各种货币政策工具合计净回笼资金1,735 亿元,其中4 天资金净回笼,1 天零净投放量。具体包括:7 天期逆回购投放2,100 亿,到期回笼5,350 亿;14 天期逆回购投放1,000 亿,无到期回笼;上周末到期的央票顺延至本周一投放资金515 亿。下周将有3,900 亿元逆回购到期,预计央行仍会延续资金面的紧平衡状态。
央行于上周三(8 月24 日)重启14 天期逆回购以来,已连续8 个工作日进行14 天期逆回购操作。从不同期限逆回购的总投放量与投放比例的关系来看,本周银行体系所获得的资金成本会有小幅抬升。虽然14 天期逆回购利率相对较高,但央行本周总投放量中7 天期逆回购占比75%,14 天期逆回购占比仅25%,因此资金加权平均成本不会明显抬升。结合央行本周连续净回笼维持资金面紧平衡,以及小幅抬升资金成本来看,央行有意在保持市场流动性充裕的同时达到温和去杠杆的目的,但不会猛烈驱动去杠杆。
由于本周银行资金面回暖,2 周及以上期限SHIBOR 全面下降,但隔夜及1周SHIBOR 本周继续攀升,短期资金较为紧张。这很可能是由于央行主动拉长公开市场操作期限,传递出调整货币市场期限结构的信号,使得隔夜资金的融出量减少。银行间质押式回购市场隔夜资金同样较为紧张,本周五R001环比上升2bp,其余期限的利率则随资金面的宽松而有所下跌。此外,票据直贴利率较上周上升5bp,各地区息差保持不变。
本周人民币汇率总体贬值。自6 月以来,受10 月份即将执行的美国货币基金监管新规影响,美元Libor 利率持续攀升。在此环境下,美元融资成本的走高造成企业外债成本升高,企业将更进一步加快偿还外债,由此带来更大的购汇需求。
本周五公布的美国8 月份非农就业增长不及预期,使得市场对美联储9 月加息的预期较之前有所削弱,这将有助于缓解人民币的贬值预期。但本周五美元指数较上周五上升0.43%。我们预计外汇占款仍有继续下降的趋势,人民币汇率面临着较大的压力。