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金融行业研究报告:招商证券-金融行业流动性监测周报:流动性保持紧平衡,央行有意温和去杠杆-160905

行业名称: 金融行业 股票代码: 分享时间:2016-09-07 10:04:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马鲲鹏
研报出处: 招商证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 767 KB 分享者: sj0****15 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周银行间资金面回暖,央行公开市场操作以资金净回笼为主,保持资金面的紧平衡状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行拉长公开市场操作期限,传递出调整货币市场期限结构的信号,短期利率小幅提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)外汇占款仍有继续下降的趋势,人民币汇率仍然面临着较大压力。
        本周银行间资金面回暖,市场流动性较为宽松,央行公开市场操作以资金净回笼为主,保持了资金面的紧平衡状态。根据公开信息,本周央行使用各种货币政策工具合计净回笼资金1,735  亿元,其中4  天资金净回笼,1  天零净投放量。具体包括:7  天期逆回购投放2,100  亿,到期回笼5,350  亿;14  天期逆回购投放1,000  亿,无到期回笼;上周末到期的央票顺延至本周一投放资金515  亿。下周将有3,900  亿元逆回购到期,预计央行仍会延续资金面的紧平衡状态。
        央行于上周三(8  月24  日)重启14  天期逆回购以来,已连续8  个工作日进行14  天期逆回购操作。从不同期限逆回购的总投放量与投放比例的关系来看,本周银行体系所获得的资金成本会有小幅抬升。虽然14  天期逆回购利率相对较高,但央行本周总投放量中7  天期逆回购占比75%,14  天期逆回购占比仅25%,因此资金加权平均成本不会明显抬升。结合央行本周连续净回笼维持资金面紧平衡,以及小幅抬升资金成本来看,央行有意在保持市场流动性充裕的同时达到温和去杠杆的目的,但不会猛烈驱动去杠杆。
        由于本周银行资金面回暖,2  周及以上期限SHIBOR  全面下降,但隔夜及1周SHIBOR  本周继续攀升,短期资金较为紧张。这很可能是由于央行主动拉长公开市场操作期限,传递出调整货币市场期限结构的信号,使得隔夜资金的融出量减少。银行间质押式回购市场隔夜资金同样较为紧张,本周五R001环比上升2bp,其余期限的利率则随资金面的宽松而有所下跌。此外,票据直贴利率较上周上升5bp,各地区息差保持不变。
        本周人民币汇率总体贬值。自6  月以来,受10  月份即将执行的美国货币基金监管新规影响,美元Libor  利率持续攀升。在此环境下,美元融资成本的走高造成企业外债成本升高,企业将更进一步加快偿还外债,由此带来更大的购汇需求。
        本周五公布的美国8  月份非农就业增长不及预期,使得市场对美联储9  月加息的预期较之前有所削弱,这将有助于缓解人民币的贬值预期。但本周五美元指数较上周五上升0.43%。我们预计外汇占款仍有继续下降的趋势,人民币汇率面临着较大的压力。
        

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