瑞声科技  16  年2  季度业绩符合预期，主要是因为强劲的射频业务抵消了iPhone  需求的疲软。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测随着iPhone7  上市，声学和触觉产品份额提升以及射频业务快速增长将带动16  年下半年业绩强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）手机镜头业务终于取得突破，而公司在晶圆级玻璃业务的投资为即将到来的3D  面板玻璃趋势做好了准备。维持买入评级，目标价上调至98.50  港币。
        支撑评级的要点
        16  年2  季度业绩符合预期，利润率可观。公司16  年2  季度业绩基本符合预期。毛利率为41.7%，同比和环比分别上升0.2  和1.2  个百分点。射频业务同比和环比分别增长2.9  倍和8  倍。
        预计  16  年下半年业绩强劲。我们预测瑞声科技将成为iPhone7  上市的主要受益者，主要是得益于声学和触觉产品设计升级带来的份额提升以及声学产品销售均价的大幅上涨。强劲的射频业务也将推动16  年下半年业绩。
        射频业务增长依然快速。至2016年底，公司射频业务产能将扩大至6,500台CNC  机器和每年6,000  万件产品。公司计划在2016  年底前渗透到核心智能手机客户的重点项目。公司射频业务将提供集成的射频设计与不同面板材料相结合的全面解决方案。
        手机镜头业务实现突破。公司800  万像素和1,300  万像素手机镜头出货量突破200  万件。至2016  年底公司手机镜头产能将达到800  万-1,000  万件，并通过向客户供应800  万、1,300  万和1,600  像素镜头来利用好产能。
        凭借技术优势进军3D  面板玻璃业务。公司将采用原先为阵列镜头准备的晶圆级玻璃技术来进军3D  面板玻璃业务。晶圆级玻璃加工可帮助改善良率和效率。17  年上半年公司将生产3D  玻璃并将产能扩大至200  万件/月。
        评级面临的主要风险
        iPhone  销售不及预期；中国品牌采用扬声器模组的进展缓慢。
        估值
        维持买入评级。我们将目标价上调至98.50  港币，对应16.5  倍2017  和2018  年预期每股盈利均值。