一、事件概述 公司发布2016年半年报,营业收入为61.8亿元,同比下降8.16%;归属上市公司股东的净利润为2.45亿元,同比下降17.73%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.25亿元,同比下降23.84%;基本每股收益0.09元,同比下降30.77%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断 氧化铝、合金锭毛利减少,财务费用增加 公司氧化铝粉营业收入1.02亿元,较上一年度减少30.73%,毛利率下降9.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)铝合金锭营业收入8.28亿元,较上一年度减少21.94%,毛利率减少5.99%。氧化铝粉和铝合金锭毛利率下降是主营业务毛利下降的主要原因。其一,氧化铝粉和铝合金锭用于下游加工的数量增加,用于外销的产量减少。其二,氧化铝粉和铝合金锭上半年平均价格不及去年。此外,报告期内,公司财务费因集体公司债券利息,较上一年度增加211.9%,也是导致公司利润下滑的主要因素。 收购怡力电业,下半年业绩预计向好 公司下半年收购怡力电业,进一步完善公司铝产业链,原来电解铝产能从13.6万吨提高至81.6万吨。通过收购,减少与怡力电业的关联交易,降低生产成本。怡力电业承诺未来16-18年内公司利润不低于18亿元,公司下半年业绩预计增加。 深加工持续发力,高端板材投产在即 公司集中资源发展铝业下游深加工业务,公司下游深加工产品附加值提高,毛利增加,铝板带箔同比增加3.23%,毛利率同比上升0.17%。铝型材营业收入比上年减少21.34%,但毛利率同比上升2.97%。此外,公司目前致力于研发汽车、航空用铝以及发动机锻件等高端产品。在高端铝材方面,公司在技术和设备等方面在国内处于领先地位。目前公司有15万吨汽车铝板、5万吨航材产能,1.4万吨高端锻件项目,4万吨高端铝箔产能。汽车板材预计今年下半年在国内实现小批量供应。
三、盈利预测与投资建议 根据我们对行业及公司未来发展状况的分析,预计2016~2018年EPS为0.22、0.31、0.45,对应PE为36.6、25.9、17.7,给予"强烈推荐"评级。
四、风险提示: 汽车铝板市场投放量不及预期,销量不及预期;氧化铝、铝锭价格不及预期