投资要点
        中期业绩好于预期：2016  年上半年中国外运营业收入229.2  亿元人民币（下同），同比减少5.4%；毛利为31.3  亿元，同比增加5%，毛利率为14.4%，同比提升了1.4  个百分点；上市公司股东应占净利润为9.67  亿元，同比增长10%，每股收益为0.21  元，同比增长10.5%，中期业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司中期每股派息3.5  分，同比增长16.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        货运代理业务受价格影响：上半年货运代理板块营业额为175.3  亿元，同比减少9.2%，主要受上半年海运运价大幅下降影响所致。分部利润为3.81亿元，与去年基本持平。各项代理业务经营数据均录得增长，其中海运代理的集装箱量为502.4  万标箱，同比增长8.3%，空运代理的货物吨位为27.43  万吨，同比增长2.3%，船务代理处理的集装箱量和散杂货量分别为811.5  万标箱和12010  万吨，分别同比增长0.8%和15.9%。
        专业物流增长喜人：上半年专业物流板块营业额为38.26  亿元，同比增长10.8%，分部利润为1.988  亿元，同比增长4.6%，利润增幅较小的原因是成本费用有所上升。专业物流的业务量取得大幅增长，达到850  万吨，同比增长21.4%，主要由于公司积极开发新客户并加大了国际市场的开拓力度。专业物流的分项中尤其是工程/能源物流，营收同比增长41%，主要受益于一带一路所带来的业务量的增加。
        我们的观点：中国外运是中国最大的第三方物流公司，物流网点遍布全球。
        由于全球经济增速放缓，航运价格徘徊在历史低位，公司的整体收入受到影响。但是中外运的业务量逆市获得增长，显示了公司在行业低迷时的强大实力，利润率也有所提升。公司也紧抓海淘、一带一路等机会扩张业务规模。母公司整体并入招商局集团有利于未来两者相似业务的整合。从估值来看，目前公司10  倍PE，息率为2.8%，并且公司是潜在的深港通标的，建议强烈关注。
        风险提示：宏观经济增速放缓、海运运价指数下行、社会物流需求下降。